国泰君安-华设集团-603018-单3季度净利增17%同环比加速，推动车路协同落地-221101

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　　投资要点：
　　[维持增持。业绩不及预期，下调预测22-24年EPS1.04/1.19/1.35(原1.07/1.27/1.47)元增15%/14%/13%。下调目标价至11.7元，对应22年11倍PE。
　　单3季度归母净利增17%同环比加速，前3季度增12%不及预期。(1)前3季度营业收入33亿元增7%(22Q1-Q3增14/2/9%，21Q3-Q4增-13/20%)，归母净利润3.5亿元增12%(22Q1-Q3增18/7/17%，21Q3-Q4增-27/22%)；(2)前3季度毛利率34%(+0.8pct)，归母净利率10.6%(+0.4pct)。(3)前3季度经营净现金流-4.7亿(21年同期-4.1亿)，截至3季度末应收账款39亿(同比增加24%)，计提减值1.5亿(同增1%)，资产负债率60%(-0.6pct)。
　　可转债发行获证监会受理，股份回购已达下限。(1)拟公开发行不超4亿元可转债，用于华设创新中心项目和补充流动资金，于10月25日获证监会受理。(2)截至10月21日已回购360万股，金额3016万元，达到回购总额下限。(3)1月20日以3.61元/股授予1516万股限制性股票激励，考核以19-21年净利润均值为基数，22/23年净利润增长率不低于10%/22%。
　　提供全国领先的交通城建数字化解决方案，设立车路协同合资公司推动自动驾驶落地。(1)在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案，围绕数字孪生、智慧交通、智慧城市提供产品和系统集成。(2)与深圳佑驾共同设立江苏源驶科技有限公司，以智慧公路规划设计为入口，不断迭代推动自动驾驶商业化落地。(3) 2022年ENR“全球工程设计公司150强”第49名，确立了交通发展与城市建设领域设计企业的龙头地位。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期，疫情反复等。