天风证券-银行业研究周报：三季报落幕，继续把握优质区域中小行-221101

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　　银行基本面高频跟踪
　　本文将密切跟踪影响银行量、价、质的相关高频指标，力图以点窥面，及时抓住银行基本面变化的信号。
　　【量】
　　资产端：1）居民端消费整体乏力，房地产销售继续下行。疫情多地散发，居民活动和消费疲软。本周（10.22-10.28）九城地铁客运量合计1.67亿人次，较上周减少3876.50万人次，同比-37.93%。电影票房同比-78.54%，仍不及去年同期。房地产销售同比延续下滑趋势，本周30大中城市商品房成交面积合计264.27万平方米，同比-24.79%，较上周-7.87%。其中，一、二、三线城市商品房成交面积分别同比-29.04%、-20.75%、-27.26%；同比增速分别较上周-19.65pct、-12.85pct、+0.80pct。
　　2）基建投资较为平稳。本周基建原材料价格小幅下降，唐山钢厂高炉和焦化企业开工率高于去年同期，整体基建投资较上周保持平稳。本周国债、城投债净融资额同比下降，地方政府债上升。
　　3）动力煤价格小幅下降，开工率有升有降。动力煤结算价较上周持平，大宗商品价格稳定有助于支撑中下游企业的盈利空间、增添信贷需求，应予以持续关注。汽车全钢胎、半钢胎、织机以及PTA开工率分别环比-4.50pct、-9.43pct、-0.47pct与-4.57pct。
　　4）本期土地供应面积、成交面积同比/环比提升，溢价率下降。在确保“保交楼”与“稳民生”的诉求得到实现的情况下，本周100大中城市土地供应面积、成交面积同比环比均有所上升。在房地产风险持续化解的同时，期待后续更多政策利好释放。多部委协同出台刺激楼市政策体现了监管“稳楼市、保交付”的明确态度，房地产销售或将呈现出逐步修复态势
　　银行基本面高频跟踪
　　【价】 
　　1）本周央行OMO净投放8400亿元，MLF等量平价续作5000亿元，暂无SLF操作。
　　 2）一年期LPR和五年期LPR利率维持不变，LPR1Y互换利率和LPR5Y互换利率维持不变。
　　 3）本周10年期国债收益率下降，期限利差收窄；同业存单发行利率分化，到期收益率上升。银行间市场短期资金价格提升，银行理财产品预期收益率较上周下滑。
　　 4）本周汇率有所上升，中美利差持续倒挂。中美利差倒挂的根本原因在于两国经济周期错位所导致货币政策的背离，美联储持续加息进一步加剧中美利差倒挂趋势。
　　【质】 
　　1）本周全球新增确诊病例和本土新增确诊病例有所下降，但仍存在不确定性，后续需关注疫情控制与复工复产推进情况。
　　 2）本周10年期AAA级企业债、产业债以及城投债信用利差均扩大；评级利差中，企业债上升、产业债与城投债持平。
　　 3）本周无新增首次违约企业，同时有四家民营企业再次违约。整体来看，在稳增长预期下，信用市场虽不排除区域性、阶段性风险暴露，但随着政策环境边际放松，整体风险有望改善。
　　板块行情与资金动态
　　A股：银行板块周涨幅排名第20
　　本周银行指数-4.61%，在30个中信一级行业指数中排名第20，沪深300指数-5.39%，上证指数-4.05%，创业板指-6.04%；北向资金持有银行股市值占比较上周末-0.08pct，其中，本期北向资金净买入宁波银行最多，宁波银行陆股通持仓占比正向变化最大。
　　银行个股涨幅前三的分别是苏州银行（-0.14%）、中国银行（-0.33%）、北京银行（-1.46%）。
　　银行个股跌幅前三的分别是江阴银行（-15.87%）、杭州银行（-10.98%）、宁波银行（-10.74%）。
　　H股：银行板块周涨幅第3
　　本周香港银行指数-4.42%，在24个行业指数中排名第6，恒生指数-8.32%，恒生科技指数-8.98%。南向资金持有银行股市值占比较上月末+0.47pct。
　　中国内地银行个股12跌，涨幅前三为民生银行（-1.20%）、中国银行（-1.89%）、工商银行（-3.23%）。
　　重点关注
　　1）政策着力点回归刺激需求，银行信贷投放提质扩面可期。10月26日，国常会部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，强调“努力推动四季度经济好于三季度”，针对有效需求不足的矛盾，提出要“推动扩投资促消费政策加快见效”。我们预期增量政策的持续推出将有助于刺激需求回升，提振银行信贷投放。在10月28日的国务院关于金融工作的报告中，人行表示“今后一段时期，我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策”，下一步要“加大金融支持实体经济力度”，同时鼓励银行合理加大信贷投放力度，增强信贷增长的稳定性。我们认为政策预期向好信号明显，银行信贷投放提质扩面可期，部分银行或将持续受益于当前的政策红利。
　　 2）三季报落幕，中小行成长性持续凸显。截至10月28日，40家上市银行披露2022年三季报。【业绩表现】综合来看前三季度合计营收同比增速达2.80%，同比增速较22H1下滑2.07pct，而归母净利润同比增速较22H1提升0.48pct至8.02%，彰显拨备反哺的效应。城农商行前三季度依旧保持较快的业绩增速，归母净利润分别同比增长15.58%、12.70%，城商行中杭州银行、成都银行、江苏银行业绩增速更是继续保持在30%以上高水平，农商行中的常熟银行和张家港行业绩增速亦在25%以上。【贷款投放】受宏观经济不振影响，有效信贷需求减弱，22Q3末股份行、城农商贷款余额同比增速均出现下行；国有行贷款余额同比增速出现上行，且单三季度实现贷款同比多增超8000亿元，我们预计与三季度出台的一揽子刺激基建投资的政策相关。【净息差】受贷款重定价及支持实体经济发展影响，上市银行净息差边际仍处下行之中，但边际下行幅度已经趋于平稳。
　　短期来看提振经济发展的着力点仍在刺激内需回升上，我们预计基建投资仍然承担重任。政策接踵而至，财政发力密集，也凸显了稳增长的急迫性。在推进经济企稳回升的过程中，信用环境要保持稳定宽松，银行板块有望受益于经济边际向好、宽信用持续的环境，部分中小银行受益于区位优势，成长性有望继续保持。我们继续推荐常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。
　　风险提示：疫情影响，宏观经济下行超预期，信贷需求疲弱，信用风险暴露；政策力度超预期；海外摩擦升级导致外部风险加剧；大宗商品价格持续上行