国泰君安-旭升股份-603305-Q3收入同环比高增，盈利能力持续向好-221101

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　　本报告导读：
　　公司是特斯拉产业链核心标的，未来在特斯拉产销快速提升、新客户持续开拓以及“储能”与“铝瓶”业务放量的三重催化下，有望实现高增长。
　　投资要点：
　　 上调目标价至59.5元，维持增持评级。鉴于公司订单与产能储备充足，且行业扰动逐步消退，上调2022-2024年EPS预测为1.04（+0.10）/1.70（+0.13）/2.27（+0.12）元，同比+68%/+63%/+34%，参考可比公司给予公司2023年35倍PE，上调目标价至59.50元（原为55.44元），维持增持评级。
　　 Q3收入同环比高增，业绩超市场预期。公司前三季度营收32.7亿元，同比+62.3%，归母净利润4.9亿元，同比+46.2%。其中Q3收入12.7亿元，同比+58.8%，环比+26.8%，归母净利润2.1亿元，同比+74.1%，环比+35.5%，业绩表现超出市场预期，主要系公司拓宽国内外市场，销售量增加所致。
　　外部因素已明显好转，Q3毛利率同环比提升，整体费用率下降。Q3毛利率25.6%，同比+2.3pct，环比+3.0pct，主要受益于原材料价格/运费下降及汇率上涨，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为
　　0.6%/1.7%/3.3%/-0.7%，同比-0.1pct/-0.9pct/-1.3pct/-0.3pct，环比+0.3pct/-0.3pct/-0.7pct/+0.6pct。
　　“新客户”+“新业务”开启新成长空间。短中期内，特斯拉产销提升仍将推动公司快速成长。同时公司客户结构正朝多元化发展，比亚
　　迪、新势力订单加速突破，未来增长点充足。此外，公司正积极布局“储能”+“铝瓶”市场，现已取得客户订单，开启广阔成长新空间。
　　风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险。