兴业证券-赣锋锂业-002460-锂盐业务量价齐升，推动三季报业绩大幅增长-221101

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　　事件：公司发布2022年前三季度业绩公告，2022年前三季度公司实现归母净利润147.95亿元，同比增长498.31%；扣非后归母净利润为138.82亿元，同比增长872.24%。其中，2022年三季度公司实现归母净利润75.41亿元，同比增长614.05%，实现扣非后归母净利润58.50亿元，同比增长887.24%。
　　锂盐业务量价齐升，带动公司业绩高速增长。2021Q4-2022Q3，公司单季度归母净利润分别为27.56亿元、35.25亿元、37.28亿元和75.41亿元。22Q3公司归母净利润环比大幅增长102.26%主要受益于锂盐价格走高和公司锂盐产销量的增加。根据SMM数据，2022Q3，电池级碳酸锂平均含税价48.22万元/吨，同比增长339.01%；电池级氢氧化锂平均含税价为48.26万元/吨，同比增长289.87%。三季度锂盐市场需求转旺叠加供给刚性，锂盐价格高位上涨。2022Q3，Mt Marion和马洪四期项目产能爬坡，公司锂盐产销量持续增长。锂盐业务量价齐升，推动公司业绩高速增长。
　　电池业务产能释放，海外投资收益高增。2022Q3，动力电池二期项目4GWh产能释放，2022Q3公司动力电池有效产能达到7GWh/年，动力电池产销量大幅增加，驱动公司业绩高速增长。2022Q3公司参股的海外企业Pilbara和Core Lithium股价均大幅上涨，导致公司持有的非经常性收益同比大幅增长。
  盈利预测及投资建议：在全球锂资源供需紧平衡状态延续的背景下，锂盐
价格高位震荡上行。随着马洪四期爬产以及 Mt Marion 矿山改造的推进，
公司锂盐产销量有望持续增加。锂盐系列产品量价齐升带动公司业绩持续
高速增长。考虑到锂盐价格持续高位，我们对公司盈利预测进行上调，预
计 2022-2024 公司归母净利润分别为 194.63、214.73、236.35 亿元，EPS
分别为 9.67、10.67、11.74 元，10 月 31 日收盘价对应 PE 分别为 8.2、
7.4、6.7 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：产能建设进度不及预 风险提示：产能建设不及预期、海外项目运营风险、锂盐价格大幅波动等。