国泰君安-玲珑轮胎-601966-Q3业绩承压，龙头进击全球-221101

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　　本报告导读：
　　随中长期公司产能释放，配套和替换端发力，配合持续研发，预计公司业绩将保持增长。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。受行业景气度下降。下调公司22-23年EPS至0.23/0.68元（原为1.80/2.45元），新增24年EPS为0.91元。参考可比公司，给予公司23年35倍估值，下调目标价至23.8元（原为53.57元）。
　　 22Q3业绩承压。22前三季度公司营收127.76亿元，同比-10.75%；实现归母净利2.16亿元，同比-76.72%。其中22Q3收入43.73亿元，同比+2.26%，环比+7.92%；净利润1.05亿元，同比-31.87%,环比48.28%。主要系销量同比减少，成本端仍然承压。
　　海运价格回调，天胶价格底部持稳，成本端压力缓解。截至10月28日，波罗的海运费指数已较最高点回调-72.85%；上海出口集装箱运价指数SCFI较上周涨幅-4.56%。随淡季来临，海运压力有望逐步缓解。天然橡胶（活跃合约）期货收盘价11835元/吨（上海期货交易所10月28日），周涨跌幅-3.82%，月涨幅-10.54%。
　　“7+5”全球发展战略，龙头配置价值凸显。公司规划在国内外建设7+5个生产基地，未来量增较大。湖北荆门、柳州、吉林以及塞尔维亚等基地项目产能逐步释放，其中荆门一期已经达产，荆门二期，塞
　　尔维亚一期，吉林一期或逐步投产。公司2022年多次公告增持公司股份，充分体现对公司未来发展的信心和价值的认可。
　　风险提示：在建项目不及预期、产品量价波动风险