国海证券-莱克电气-603355-2022年三季报点评：2022Q3业绩表现超预期，自主品牌+核心零部件业务高增-221101

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　　事件:
　　2022年10月28日，莱克电气发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收67.38亿元，同比+17.36%；归母净利润8.20亿元，同比+71.73%。2022Q3公司实现营收22.28亿元，同比+33.31%；归母净利润3.38亿元，同比+131.60%。
　　投资要点:
　　2022Q3业绩表现超市场预期，自主品牌+核心零部件业务高速增长。
　　1）收入端：2022Q3公司实现营收22.28亿元，同比+33.31%，主因系受自主品牌和核心零部件业务高增的拉动，其中上海帕捷并表后公司铝合金精密压铸业务销售收入同比增长近700%。2）业绩端：2022Q3公司实现归母净利润3.38亿元，同比+131.60%，实现超市场预期增长，主因系a.自主品牌业务利润高速增长，同比增长超60%；b.电机业务结构调整后盈利改善，对利润贡献比重提升；c.美元升值导致公司汇兑收益增加，增厚公司利润。
　　2022Q3毛利率短期承压，净利率大幅提升。1）毛利率：2022Q3公司毛利率为19.8%，同比-3.93pct，短期承压或系毛利率相对较低的核心零部件业务占比提升所致。2）净利率：2022Q3公司净利率为15.20%，同比+6.47pct，净利率涨幅大于毛利率，主因系汇兑收益增加致使财务费用大幅下降。2022Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为4.56%/3.30%/5.41%/-10.09%，同比-2.66/-0.71/ -0.43/-9.02pct。
　　新能源汽零+自主品牌高速增长，助力业绩端提升。公司加大营销及渠道拓展力度助推自主品牌成长，同时收购上海帕捷与其协同发展，助力新能源汽零业务高增，维持“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润分别为9.46/11.10/12.54亿元，对应EPS为1.65/1.93/2.18元，当前股价对应PE为19.84/16.90/14.97倍。
　　风险提示：新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、研发成果不及预期、海运运力紧张、原材料价格上涨等。