长江证券-大族激光-002008-新能源事业引领，静待宏观需求复苏-221031

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　　事件描述
　　报告期内公司实现营收105.62亿元，同比下降11.47%；实现归母净利润10.14亿元，同比下降32.45%；实现扣非后归母净利润8.18亿元，同比下降35.45%。单三季度营收36.25亿元，同比下降18.43%，归母净利润3.82亿元，同比下降37.58%。单三季度毛利率36.94%，环比提升1.45个百分点；净利率10.92%，环比提升1.45个百分点。
　　事件评论
　　前三季度公司业务规模增速放缓，但维持了较好的盈利水平，反应公司在核心业务方面保持了竞争优势。报告期内，公司持续加大研发投入，研发支出在营收中的占比由去年同期8.07%提升至10.57%；财务费用明显下降，受汇率影响，相比去年同期增加2.29亿利润贡献；在建工程1.65亿元，相比去年同期增加1.52亿元，主要为CORACTIVE工业厂房、亚创工业园、张家港产业园等建设项目支出增加；资本开支7.18亿元，同比增长42.18%，中期基本面增长潜力不断提升。前三季度，公司信用减值损失和资产减值损失同比增加1.67亿元，其中包含7000余万商誉减值，主要系加拿大特种光纤子公司CORACTIVE业绩不及预期。
　　报告期内，公司新能源相关业务持续表现优秀，锂电装备收入高增，且保持了上半年以来较好的盈利水平，客户结构优化，与中航新创、亿纬锂能、蜂巢能源等客户达成深度合作。
　　随着下半年招标启动，我们预计全年锂电设备业务有望实现25亿以上收入。新能源车焊接设备方面，公司和比亚迪、长城汽车等行业头部企业保持良好合作，新开发的新能源汽车高强钢电池托盘自动化激光焊接产线、一体式热成型门环自动化生产线项目等产品在宝马、通用汽车新能源车型上得到应用。
　　公司2021年推动扁平化改革，取消事业部，将产品线或项目中心作为独立的业务考核单元，强化考核与激励机制，极大的激发的各业务线条的积极性。同时改革推动大行业专业设备和光学元器件市场化，做大做强。超快激光器全球保持领先，150W红外皮秒激光器、50W紫外皮秒激光器、30W紫外亚纳秒激光器、250W1mJ纳秒光纤激光器等高功率皮秒激光器及亚纳秒激光器已经实现量产。
　　我们认为，公司旗下成长型业务改制完成，激励机制理顺，长期将迸发出无限动力。我们预计公司2022-2024年业绩预期14.39亿元、16.71亿元、20.69亿元，对应2022-2024年PE分别为18.40倍、15.86倍和12.80倍。
　　风险提示
　　1、下半年锂电池装备招标不及预期；
　　2、宏观经济景气度对高功率设备升级短期需求影响。