安信证券-海泰新光-688677-业绩保持高增长态势，内窥镜业务持续放量，光学产品贡献增量-221101

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　　公司2022年前三季度业绩延续高增长趋势。2022年前三季度公司实现营收3.40亿元，同比增长55.77%；归母净利润1.40亿元，同比增长52.51%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长81.77%，经营活动产生的现金流量净额0.83亿元，同比增长6.90%。Q3单季度，公司实现营收1.43亿元，同比增长73.88%，归母净利润0.60亿元，同比增长82.37%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长95.68%。业绩高速增长主要得益于：报告期内客户需求增加，各业务模块销售规模持续增长；医用内窥镜器械产品占比增长显著；美
　　元汇率升值，外销收入同比增加超过600万元。
　　 22Q3公司毛利率同比有所提升，期间费用率降幅显著。2022年前三季度，公司实现销售毛利率65.66%/+0.84pct；净利率41.02%/-0.78pct；前三季度期间费用率为19.56%/-6.70pct，其中销售费用率3.12%/-0.92pct，管理费用率8.32%/-2.56pct，研发费用率11.98%/-0.26pct，财务费用率-3.86%/-2.96pct。2022Q3，公司实现毛利率65.44%/+0.87pct；净利率41.86%/+2.27pct；期间费用率18.56%/-5.96pct，其中销售费用率2.78%/-1.50pct，管理费用率7.20%/-1.90pct，研发费用率11.58%/-0.81pct，财务费用率-3.00%/-1.26pct。
　　内窥镜业务：海外订单维持高景气，整机国内获批实现销售。根据公司公告及投资者关系记录，2022年7月起，公司12款新品4K荧光腹腔镜开始发货，按照美国客户的市场需求，7月少量出货、8月开始逐渐加大发货数量，预计2022年四季度公司内窥镜发货量仍将快速增长。另外，公司4K摄像系统于2022年3月获得生产许可后开始正式生产，6月起公司陆续投放约20台整机进入山东省内不同医疗机构进行大范围临床试用，并不断改进实现技术迭代，目前公
　　司在山东省内已建立七个营销中心，可基本满足整机业务的发展需求，预计随着4K摄像系统上市销售及销售布局加速将为公司持续贡献新增量。
　　其他业务：光学业务布局持续拓宽，口扫、激光镜头、显微镜等业务进一步贡献增量。根据公司公告及投资者关系记录，口腔三维扫