海通证券-纺织与服装行业海外观察：Deckers披露FY23Q2业绩，HOKA收入增58%势头强劲-221101

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　　投资要点：
　　FY23Q2收入增21%，净利润降0.5%。FY23Q2（22/7/1-22/9/30）收入同比增长21.3%至8.8亿美元，净利润同比下降0.5%至1亿美元，净利率同比下降2.5pct至11.6%，毛利率同比下降2.7pct至48.2%；FY23H1（22/4/1-22/9/30）收入增21.5%至14.9亿美元，净利润同比下降2.5%至1.5亿美元，净利率同比下降2.4pct至9.8%，毛利率同比下降3.1pct至48.1%。
　　HOKA收入同比增长58%势头强劲。FY23Q2 UGG/HOKA/Teva/Sanuk分别收入4.8/3.3/0.3/0.08亿美元，同比变动+6.3%/+58.3%/+4.3%/-25.2%，占总收入的56.3%/39.3%/3.6%/0.9%。FY23H1 UGG/HOKA/Teva/Sanuk分别收入6.8/6.6/0.9/0.2亿美元，同比变动+3.5%/+56.6%/+2.7%/-13.5%，占总收入的46.9%/45.4%/6.1%/1.5%。
　　国内外及各渠道收入均取得双位数增长。分渠道来看，FY23Q2批发/DTC收入6.4/2.4亿美元，同比增长16.7%/35.3%，FY23H1批发/DTC收入10.7/4.2亿美元，同比增长19.8%/25.8%；分地区来看，FY23Q2国内/海外收入6.2/2.6亿美元，同比增长20%/24.4%，FY23H1国内/海外收入10/4.9亿美元，同比增长17.8%/29.8%。
　　库存同比增长45%。存货同比增45.4%至9.3亿美元，现金及现金等价物同比降43.8%至4.2亿美元。
　　新增17.3万股票回购，彰显长期发展信心。FY23Q2公司以美股290.01美元的价格回购了17.3万普通股，总价值5020万美元，截至9月30日，公司股票回购授权下剩余约15亿美元。
　　调整FY23全年业绩指引。①下调全年毛利率至50.5%（原：51.5%）；②下调SG&A占比至33%（原：34%），其余维持原先的指引，即：预计全年收入增速10-11%，营业利润率17.5%-18%，EPS 17.5-18.35美金。
　　风险提示。零售环境疲软、疫情反复、品牌规划达成不及预期；公司产品上新和供应链恢复不及预期。