中邮证券-新希望-000876-业绩逐季好转，关注出栏量增长及成本下降情况-221031

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　　事件：
　　公司前三季度实现营业收入1004.2亿元，同比增长6.3%；归母净利润为亏损27.1亿元，同比大幅减亏。其中，三季度单季实现营业收入380.9亿元，同比增长15.6%；归母净利润为14.3亿元，同比扭亏为盈。生猪价格上行及成本改善下，公司盈利能力明显改善。
　　点评
　　生猪价格上行明显，成本仍有下降空间。三季度公司生猪出栏均价约21.7元/公斤，环比Q2上升29.6%,是公司三季度业绩改善的主要因素。从成本端来看，今年上半年公司成本压力较大，二季度公司自养成本为18-19元/公斤，8月下降至17.4元/公斤，公司预计今年年底将进一步下降至16元/公斤。
　　出栏节奏有望进一步加快。1-9月公司共出栏生猪990万头，同比增长45.4%，其中9月单月出栏节奏明显加快，单月出栏116.7万头，环比8月增加23.8%。按照公司全年出栏1400万头来推算，四季度公司出栏节奏将进一步加快。
　　禽养殖业务逐季改善。公司一季度禽养殖业务亏损约1.1亿，二季度亏损幅度收窄到3000万。随着价格的上升，7、8月已开始盈利。
　　盈利预测、估值及投资评级
　　四季度生猪价格进一步攀升，公司出栏量有望大幅增加，公司业绩将进一步改善。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.12元、0.46元和0.43元。看好公司，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：
　　出栏量不及预期风险，成本大幅波动风险，价格不及预期风险