渤海证券-美的集团-000333-三季报点评：各业务板块稳健发展，盈利能力持续改善-221031

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　　事件：
　　公司发布2022年三季报。公司前三季度实现营业收入2703.67亿元，同比增加3.45%，实现归母净利润244.7亿元，同比增加4.33%；实现扣非归母净利润240.66亿元，同比增加6.65%。单季度看，公司第三季度实现营业收入877.06亿元，同比增加0.20%，实现归母净利润84.74亿元，同比增加0.33%，实现扣非归母净利润83.74亿元，同比增加5.63%。
　　点评：
　　五大业务板块稳健发展公司五大业务板块智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务前三季度收入分别为1862亿元同比增长1.70%，170亿元同比增长14.84%，179亿元同比增长22.65%，195亿元同比增长5.72%，81亿元同比增长37.30%；其中，第三季度收入分别为603亿元、49亿元、57亿元、73亿元和29亿元。
　　公司盈利能力持续改善
　　公司盈利能力持续改善。公司2022Q3销售毛利率24.63%，环比提升0.58%。
　　今年以来，公司降本提效使公司毛利率稳步提升，2022Q1和Q2公司毛利率分别为22.18%和24.05%，逐季显著改善。公司费用率方面，Q3销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为7.41%、3.53%和3.48%，分别同比下降1.92%、0.13%和0.46%。
　　投资建议与盈利预测美的集团作为主要产品品类皆占据领导地位的全球家电行业龙头，以科技领先为核心，实现ToC和ToB业务并重发展。我们预计公司2022-2024年EPS分别为4.51、4.88和5.35元，对应PE分别为8.92、8.24和7.52倍，继续维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。