长江证券-迈瑞医疗-300760-“医疗新基建+高端突破”助力业绩稳健增长-221030

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　　今日公司发布2022年三季报：营业收入为232.96亿元（+20.13%），归母净利润为81.02亿元（+21.60%），扣非净利润为80.04亿元（+22.30%），EPS为6.7元。单三季度来看，营业收入为79.40亿元（+20.07%）；归母净利润为28.15亿元（+21.40%），扣非净利润为27.57亿元（+23.35%）。
　　事件评论
　　后疫情时代，深度参与海内外医疗新基建，加速国产替代与国际化进程。区域维度来看，国内市场，随着上半年地方政府发行的医疗专项资金逐步到位，医疗新基建的推进持续对国内市场的增长产生了重要的积极贡献，加上三季度疫情对常规业务的影响环比二季度有所改善，国内市场三季度实现了快速增长。海外市场，公司凭借过硬的产品质量、强大的性价比优势、进一步完善的海外营销体系，海外在高端客户突破上持续实现实质性进展，其中北美和发展中国家在三季度完成了快速增长。
　　产线维度来看，1）生命信息与支持业务通过国内医疗新基建和海外高端突破的持续推进，增速逐季度环比提升，其中微创外科业务实现了翻倍增长。2）受益于海外常规试剂业务的完全复苏和重磅仪器的亮眼装机表现，化学发光引领体外诊断业务高速增长。3）医学影像领域，全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量带来了海内外高端客户群的突破，使得医学影像业务快速增长。
　　维持高水平研发投入，产品推陈出新，高端领域不断实现突破。2022年第三季度，1）生命信息与支持领域，公司推出了TMS30和TMS60 Pro遥测产品、易监护2.0生态系统、腹腔镜配套器械、一次性结扎夹等新产品。2）体外诊断领域，公司推出了可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂、EU 8600全自动尿液分析流水线及配套试剂等新产品。3）医学影像领域，公司推出了POC超高端平板彩超TEX20、专业眼科彩超“决明ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus 6/5”、新双立柱固定DRDigiEye 330/350系列等新产品。
　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为97.9亿元（+22%）、119.7亿元（+22%）、145.3亿元（+21%），当前股价对应2022-2024年PE分别为40、33、27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、集采降价风险；2、新品销售不达预期。