财信证券-和而泰-002402-主营业务环比改善，汽车电子与储能业务拓展顺利-221031

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　　+0.99%；实现归母净利润3.32亿元，同比-24.27%。其中2022Q3单季度实现营收15.38亿元，同比增长0.93%，归母净利润1.30亿元，同比下降19.67%。
　　新业务持续拓展，主营业务毛利率环比改善。公司前三季度汽车电子智能控制器业务营收同比增长74.72%，且新客户和项目拓展顺利；储能业务录得营收0.37亿元，第三季度陆续开拓新客户5-6家，整体新业务拓展持续进行。主营业务方面，2022Q3公司控制器业务板块毛利率/净利率分别环比提升1.12%/1.38%，随着公司高价库存逐步去化以及下游需求恢复，公司盈利能力有望在后续季度逐步改善。
　　定增投向汽车电子与储能业务。汽车电子方面，公司聚焦于车身域和热管理领域，定位聚焦增量市场，与Tier1和新能源整车厂合作项目涉及车身控制、车身域控制、热管理以及座椅域控制等。储能业务，公
　　司基于研发能力储备和现有客户资源渠道，在电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）、大型储能设备控制和户储平台领域进行了布局。
　　2022年8月初公司公告2022年度非公开发行A股股票预案，拟募集资金不超过6.5亿元，扣除发行费用后的净额用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目和补充流动资金。
　　投资建议。我们预计公司汽车电子与储能业务将补抵传统控制器业务成长动能，家电/电动工具控制器业务将在随着下游库存去化以及需求恢复逐步好转。我们调整盈利预测，预计2022-2024年，公司分别实现营收63.61/76.97/91.34亿元（前值70.83/88.41/107.34亿元），分别实现归母净利润5.52/8.04/10.23亿元（前值6.06/8.77/11.20亿元），对应EPS分别为0.60/0.88/1.12元，当前股价对应PE分别为24/17/13倍。
　　维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期，成本传导不及预期，市场拓展不及预期。