东莞证券-中鼎股份-000887-2022年三季报点评：Q3业绩好转，同环比均较快增长-221101

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　　事件：中鼎股份发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现营收102.59亿元，同比增长9.84%；归母净利润7.5亿元，同比下降8.29%；扣非后归母净利润6.06亿元，同比下降4.78%。其中，22Q3实现营收36.85亿元，同比增长24.64%，归母净利润2.8亿元，同比增长23.25%；扣非后归母净利润2.05亿元，同比增长4.73%。
　　点评：
　　Q3营收利润双增长，业绩环比改善。公司2022年前三季度实现营收102.59亿元，同比增长9.84%；归母净利润7.5亿元，同比下降8.29%。公司前三季度增收不增利，主要是原材料价格上涨、欧洲能源动力费用上升等导致毛利率下滑。前三季度毛利率和净利率分别为21.81%和7.27%，同比分别下降2.56pct和1.5pct。公司持续对海外工厂进行费用优化和管理提升，期间费用率同比下降1.62pct，前三季度销售费用率为2.68%，同比下降0.28pct，管理费用率为5.99%，同比下降0.62pct，财务费用率为0.33%，同比下降0.96pct，研发费用率为4.74%，同比上升0.24 pct。2022Q3实现营收利润双增长，业绩同比和环比均有明显改善。Q3实现营收36.85亿元，同比增长24.64%，环比增长14.64%；归母净利润2.8亿元，同比增长23.25%，环比增长27.39%。2022Q3毛利率为22.55%，同比下降1.24pct，环比提升1.9pct；净利率为7.55%，同比下降0.35 pct，环比提升0.76pct。
　　再获空悬大单，验证国内竞争优势。10月25日，子公司AMK中国公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目三款车型空气悬挂系统供给单元总成产品的A点供应商，项目生命周期为5年，总金额约13亿元。截至目前，已获订单金额约70亿元。子公司AMK公司是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商，AMK德国公司主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。随着全球汽车产业转向电动智能化，新能源汽车底盘系统稳定性的要求远高于传统燃油汽车，空气悬挂系统已逐渐成为新能源汽车平台的主流配置。AMK中国公司乘电动智能化之风，积极推进国内乘用车市场空气悬架系统性能提升及优化供应链体系，推动国内空悬系统国产替代化进程。
　　轻量化底盘成又一增长突破点。公司大力发展底盘轻量化系统总成产品，锻铝控制臂总成项目已取得突破性进展。孙公司四川望锦公司在底盘系统的安全件及性能件，拥有全球领先技术，具备较高技术门槛。10月18日，孙公司成都望锦公司再获项目定点。公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台底盘轻量化总成产品的批量供应商。项目为期6年，总额约18.5亿元。定点项目捷报频传，公司在轻量化底盘领域的竞争优势明显。
　　投资建议：维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.86元、1.07元、1.29元，对应PE分别为17倍、14倍、11倍，维持谨慎推荐评级。
　　风险提示。新能源汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；客户拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。