中航证券-网络安全行业：“数字经济+自主可控”稳预期，具备长期成长大逻辑-221027

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　　近年来政府监管力度持续加强，潜在安全威胁驱动真实市场需求增加。2021年以来系列重量级网络安全法律法规、规章制度相继发布，仅2022年上半年就发布网络安全领域相关国家法律法规、行业规章、地方政策、技术标准和产业报告等近150项。我国网络安全相关法律法规体系基本建立完善，政府监管力度持续加强。Imperva相关报告显示，自2017年以来，全球网络攻击泄漏数据记录的数量平均每年增长高达224%。IDC发布的2021年勒索软件研究报告显示，全球大约37%的企业均遭受过某种形式的勒索软件攻击。根据IBM一项安全研究报告，2021年企业平均每起数据泄露事件成本为424万美元。各类数据安全事件在全球范围内愈演愈烈，更是驱动对网络安全防护的真实市场需求增加。
　　数字经济、自主可控稳定市场预期，行业保持稳增长、快增长态势。党的二十大报告明确提出，加快建设“网络强国、数字中国“。2022年1月12日国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，在数字经济安全体系方面提出了“增强网络安全防护能力、提升数据安全保障水平、切实有效防范各类风险”三方面要求。网络安全作为数字经济的“安全底座”，在我国大力发展数字经济、加强自主可控等国家战略的助推下，具备长期稳增长、快增长的大逻辑。根据工信部数据，我国网络安全产业总规模“十三五”时期年均增长率达15%。根据中国网络安全产业联盟（CCIA）数据，2021年我国网络安全市场规模约为614亿元，同比+15.4%，预计未来三年行业将保持15%+增速。此外，IDC数据显示，中国网络安全IT支出预计在2026年将达到318.6亿美元，约占全球网安IT支出的11.1%，五年CAGR将达到21.2%。
　　市场结构优化、集中度提升，综合厂商具备竞争优势。根据《网络安全服务产业研究综述》，我国网络安全支出中，安全硬件占比仍然超过40%。但是可以明显看出，硬件占比逐年降低，软件和服务占比在逐年提升，结构持续优化。2021年我国网络安全市场CR1为9.5%，CR4为28.07%，CR8为43.96%，整体市场集中度进一步提升。云计算、大数据、AI、万物互联等信息技术的快速发展，使网络安全建设成为系统工程，原有的单纯卖产品模式已经不再适合，市场需求向一体化防护能力或方案过渡。网络安全市场进入快速增长期后，布局早、客户资源好、具备（安全产品+安全服务）均衡发展能力的传统综合性领导厂商更具竞争优势，云安全、数据安全、安全服务、整体解决方案可能维持更快的成长增速，预计未来我国网络安全市场集中度将持续提升。
　　关注国内网络安全领域相关投资机会。1）建议关注综合性领导厂商：奇安信、天融信、启明星辰；2）在细分领域具有相对竞争优势的安恒信息、深信服、美亚柏科。
　　风险提示
　　网络安全技术快速迭代升级，导致公司研发费用投入超预期；
　　网络安全相关政策落地、实施、执行不及预期的风险；
　　受疫情反复及宏观因素影响所导致下游需求不达预期；
　　项目实施、交付、验收延后的风险；
　　新兴安全产品推广不及预期；
　　市场竞争加剧致行业毛利率下滑的风险；
　　研发平台化降本增效不及预期的风险