方正证券-圣邦股份-300661-电源+信号链双轮驱动，车规模拟逐渐放量-221031

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　　事件：2022年10月29日，公司发布2022年第三季报，公司前三季度实现收入24.12亿元，同比增长57.1%，归母净利润7.51亿元，同比增长66.4%，扣非归母净利润7.31亿元，同比增长77.6%。2022Q3单季度实现营收7.61亿元，同比增长22.8%，环比下滑13.13%。归母净利润2.11亿元，同比增长10.5%，环比下滑24.6%，扣非归母净利润2.00亿元，同比增长7.5%，环比下滑29.3%。
　　点评：
　　1.产品品类持续扩张，业绩承压能力强。公司产品覆盖信号链和电源管理两大领域，共有25大类4,000余款可供销售产品，其中2022年H1公司推出300余款新产品。受益于公司品类扩张，2022年Q3实现营收7.61亿元，同比增长22.76%，实现归母净利润2.11亿元，同比增长10.5%。虽然公司2022年Q3营收及归母净利润相对2022年Q2分别下滑13.13%、24.6%，但考虑到行业整体景气度下行，公司业绩表行仍具有较强承压能力。
　　2.产品结构高端化成效显著，毛利率新高。公司产品包括运算放大器及比较器、ADC/DAC、电压基准芯片、电平转换芯片、LDO、DC-DC等品类，应用领域覆盖消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等。随公司研发能力逐步提升，公司产品结构逐渐向高端化升级，高毛利产品销量占比逐步提升，受益于此，2022年Q3公司毛利率达60.68%，环比上升约1.7个百分点，创历史新高。
　　3.切入汽车模拟市场，多款车规级芯片规模交付。2021年以来公司在汽车模拟芯片领域持续发力，2022年H1公司电压基准芯片完成车规标准升级并实现规模交付，2022年10月公司高精度、低噪声、大电流输出车规级运算放大器大批量交付汽车电子终端客户。未来公司有望凭借在模拟芯片行业的深厚技术积累持续切入汽车模拟芯片市场，开拓新兴应用领域，塑造成长新动力。
　　盈利预测：我们预计2022-2024年，公司营业收入将达到31.2/39.5/49.0亿元，归母净利润9.8/12.7/15.7亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：