财通证券-三特索道-002159-Q3同比恢复较好，亏损项目出售缓解财务费用-221031

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　　事件：三特索道公告三季报。公司2022Q3实现营收1.18亿元，同比增长7.38%，实现归母净利润0.12亿元，同比增长196.10%。
　　公司跨区域经营业务，疫情扰动下彰显韧性。公司项目布局包含内蒙古坝上草原、海南岛、浙江千岛湖、贵州梵净山等，跨区域布局一方面为公司储备具有多元化自然生态、人文内涵的山水景区与城市主题乐园，用以应对疫情期间游客出游偏好变化；另一方面在Q2与9月疫情反复后，跨区域经营业务有效降低特定地区疫情反复对于公司整体业绩带来的承压情况，在疫情多地反复的背景下有效抵御风险。
　　公司注重改善财务结构，降低财务费用缓解疫情反复带来的业绩压力。
　　公司10月8日审议通过了《关于转让保康三特九路寨旅游开发有限公司股权的议案》，同意将公司所持保康三特九路寨旅游开发有限公司100%股权转让给楚烽公司，交易的成交金额包括股权转让价款4,970万元以及公司对保康公司的债权约13,830.29万元，共计约18,800.29万元。疫情前19年公司资产负债率为61%，经由疫情期间公司出售亏损项目，目前公司资产负债率已由2021年50.43%降低至36.73%，财务结构得到较大改善。
　　投资建议：预计公司2022 / 2023 / 2024年实现净利润-0.50 / 0.60 / 1.32亿元，EPS -0.28 / 0.34 / 0.75元/股，2023 / 2024年对应PE 32.6 / 14.7X，维持“增持”评级。
　　风险提示：国内疫情反复；疫后消费疲软；在建项目进程不及预期。