国泰君安-四川路桥-600039-三季报点评：单3季度净利增172%订单增116%均同环比加速-221101

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　　本报告导读：
　　单3季度新签增116%同环比加速。10月27日公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项过会。清洁能源板块、矿业及新材料板块有序推进。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预测2022-24年EPS1.63/1.98/2.30元增41%/21%/16%。
　　维持目标价15.8元，对应2022年10倍PE。
　　单3季度归母净利增172%同环比加速，前3季度增75%超预期。(1)前3季度营业收入667亿元增26%(22Q1-Q3增33/29/17%，21Q3-Q4增10/22%)，归母净利润60亿元增75%(22Q1-Q3增31/52/172%，21Q3-Q4增29/65%)；(2)前3季度毛利率18.3%(+3.2pct)，归母净利率9%(+2.4pct)。
　　(3)经营净现金流-26亿(21年同期+0.3亿)，应收账款170亿(同比增加46%)，计提减值3.1亿(同增202%)，资产负债率77.8%(+0.5pct)。
　　单3季度新签增116%同环比加速，前3季度新签增30%。(1)前3季度新签730亿增30%，两年复合增速64%，三年复合增速55%。21年同期新签增107%，21全年新签增153%。(2)单3季度新签177亿增116%(22Q1-Q3增29/11/116%，21Q3-Q4增-30/255%)。(3)前3季度新签分行业：基建新签648亿增22%(占比89%)，房建新签80亿增183%(占比11%)。
　　10月27日重组事项过会，清洁能源及矿业新材料有序推进。(1)攀大高速分布式光储项目已全线建成投运，沿江、久马分布式光储项目已开始实施。
　　(2)新锂想公司正极材料项目一期产线运行稳定，二期预计年底正式投产。
　　(3)蜀能矿产公司投资的马边磷酸铁锂项目已获得政府能评批复。(4)厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目迪巴瓦矿区工勘方案已审核。(5)9月30日股权激励预留授予已实施，考核22-24年扣非净利不低于70/80/90亿。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩、基建投资低于预期、疫情反复等。