国泰君安-雪迪龙-002658-2022年三季报点评：Q3持续高增，监测业务增长可期-221101

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　　本报告导读：
　　2022Q3公司扣非净利润1.95亿元，同比增长68%。高污染行业刚性污染源监测需求以及国控站点环境监测需求放量，公司环境监测系统业务增长可期。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024年净利润预测分别为2.66、3.51、4.27亿元，对应EPS分别为0.42、0.56、0.68元。高排放行业超低排放改造提速，刚性污染源监测需求放量程度超预期，同时公司高精度色谱仪有望进入高端仪器市场，维持公司目标价11.34元。
　　扣非净利润同比增长68%，业绩略超预期。1）2022Q3公司实现营业收入10.33亿元，同比增长17%；归属净利润2.30亿元，同比增长45%；扣非归属净利润1.95亿元，同比增长68%。2）2022Q3单季营业收入3.59亿元，同比增长19%；归属净利润7,214万元，同比增长54%；扣非归属净利润6,618万元，同比增长63%。环境污染源监测系统以及国控环境监测站点运维业务积极拓展，业绩略超预期。
　　毛利率提升，费用率均略有下降。1）2022Q3公司综合毛利率47.09%，同比增加2.87%；净利润率22.29%，同比增加4.19%。2）2022Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为11%、9.25%、6.66%、0.34%，同比减少0.74%、0.66%、1.09%、0.45%，费用率均略有下降。
　　高排放行业刚性污染源监测及国控环境站点监测需求放量，公司环境监测系统业务有望受益。1）钢铁、水泥等高排放行业加速推进超低排放，改造提速释放排污口刚性在线监测系统CEMS需求。2）“十四五”生态环境监测网络精细度提升，国控点设备及运维服务需求放量。3）公司作为环境监测龙头，积极拓展污染源监测系统以及国控站点运维服务业务。
　　风险提示：技术迭代的风险、减排改造不及预期、应收账款回收风险