方正证券-复旦微电-688385-业绩大幅提升，FPGA持续放量-221029

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　　2022年10月28日，公司发布第三季度报告。产品与客户结构持续优化，毛利率显著提升。公司积极开拓市场与新客户，持续优化产品与客户结构，保障生产及供应链产能，使得主要产品线营业收入增加。2022年前三季度，公司实现营收约27.04亿元，同比增长约47.63%；归母净利润约为8.59亿元，同比增长约121.31%；扣非净利润约为8.35亿元，同比增长约148.69%，毛利率由上年同期的58.16%提高至65.03%。
　　2022年第三季度，公司实现营收约10.02亿元，同比增长42.49%；归母净利润约为3.29亿元，同比增长69.50%；扣非净利润约为3.61亿元，同比增长约81.65%；毛利率由上年同期的62.88%提高至65.05%。
　　研发投入不断增加，不同产品均有提升。公司保持研发竞争力，合理调增薪酬，2022年第三季度研发投入合计2.69亿元，同比增长39.83%，研发投入占营业收入的26.83%。（1）安全与识别芯片：在继续保持智能卡芯片产品竞争优势的基础上，正在积极以产品组合和整体解决方案向感知RFID芯片与防伪应用、物联网安全、NFC应用方案等方向拓展。（2）非挥发存储器：公司同时拥有EEPROM、NORFlash及SLCNANDFlash产品的设计与产品提供能力，存储产品容量覆盖1Kbit-4Gbit，且产品容量及细分产品系列持续增加。（3）智能电表芯片：公司依托在智能电表领域多年积累的丰富设计经验和稳定可靠的产品实现能力，产品线系列产品在只能水气热表、智能家居、物联网等场景中拓展良好。
　　FPGA不断开拓市场，满足客户需求。十亿门级FPGA产品正在研发，计划今年实现流片。公司一方面积极推动14/16nm产品的研发，另一方面加大现有FPFA产品和PSoC产品的谱系化。
　　公司在满足高可靠市场需求的同时，进一步探索和开辟工业级应用市场，依托公司在FPGA领域较好的技术积累，为客户提供多样化、可选择的产品。公司PSoC产品也已成功量产，正在多个客户处开展小批量试用，同时新一代配置有APU、GPU、VPU、eFPGA、AI引擎的异构智能PSoC产品也取得了阶段性的研发成果。未来随着产能的增长以及公司在FPGA通信领域、工业控制领域客户的积累，公司将继续寻求拓展新客户。
　　汽车领域进展顺利，持续扩展产品品类。1）安全与识别芯片在车规级产品应用场景积极开拓，并在TBox安全芯片和汽车数字钥匙等项目中量产落地。2）多个EEPROM、NOR、AAND产品陆续进入AEC-100考核，逐步拓宽车规级产品覆盖，为汽车等应用领域提供容量覆盖更完整的一站式方案。公司将拓展工规、车规等为持续发展方向，增加研发投入，不断获得领先优势。3）公司发挥高可靠MCU芯片优势，努力开拓汽车电子市场，AEC-Q100将进入量产阶段。公司逐步推出多款基于12寸工艺平台的大容量、高可靠性、高性能工业级和车规级MCU产品。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年实现营收37.3/47.0/57.4亿元；归母净利润10.8/14.5/18.5亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　（1）新产品研发及技术迭代风险；（2）行业增速放缓的风险；（3）疫情反复的风险；（4）产能结构性波动的风险；