方正证券-移远通信-603236-海外业务表现亮眼，盈利能力持续改善-221031

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　　事件：
　　2022年10月29日，公司发布前三季度报告，前三季度实现营业收入101.36亿元，同比增长35.58%；归母净利润4.36亿元，同比增长83.83%%；其中，Q3第三季度公司实现营业收入34.47亿元，同比增长9.08%；归母净利润1.59亿元，同比增长53.52%。
　　事件分析：
　　1.全球市场积极布局，盈利能力持续改善。公司三季度毛利率为19.69%，环比上升0.13个百分点，毛利率环比改善的主要原因是汇率变化及成本端压力缓解。整体来看，前三季度，公司不断创新产品，为客户提供综合解决方案，在车载、PC、网关、支付、智慧城市等业务领域增幅明显。此外，公司长期坚持国际化战略，海外业务收入持续增长。随着目前整体经济的快速复苏，国内四季度景气度预计向好，公司在四季度的业绩表现同比、环比预计也会有所改善。2.注重研发，保障公司未来成长性。公司持续改善人才结构，强化人才梯队建设。三季度对比前期，费用端变动较大主要是研发费用增长所致，前三季度研发费用9.46亿元，同比增长28.2%。第三季度公司新增大批校招人员，产生了较大的研发费用。长远来看，费用端呈下降趋势，新增校招生改善人才结构将会对降低费用率起正向促进作用。同时，随着业务的深入开展及研发项目的增加，公司研发团队也会进一步壮大，公司在模组业务基础上，将积极拓展云、天线、智慧城市、ODM、GNSS等新业务，不断向物联网行业延伸，在新业务领域形成战斗力，提升公司综合竞争实力。3.海外经营表现亮眼，新产品市场份额逐步扩大。第三季度，海外较国内收入增速更快，国内受疫情影响收入有一定下降，预计国内收入规模在第四季度将有回升。分场景来看，疫情期间，国家出台保障汽车前装供应产业链的政策，车载增长良好，CPE、网关等增长较好。笔电较去年同期成倍增长。从制式来看，公司目前产品销售中，5G相较于4G占比较小，但增速很快。
　　随着目前海外促进经济复苏的相关政策出台，海外的增速有望延续。同时，公司持续钻研前沿技术，运用惯性导航技术和高精度定位技术以实现客户的需求，GNSS作为公司的新业务，产品在海外市场正在逐步扩大市场份额。因海外光纤部署与国内的差异，国外CPE需求旺盛。公司海外市场涉及到的行业诸多，目前在类家电领域已有较大的突破，在电力领域也有做逐步的铺垫，未来也将呈现出一定的业绩表现。