方正证券-楚天龙-003040-业绩超预期高增长，数字货币起步-221031

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　　事件：
　　公司于2022年10月28日发布前三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入12.39亿元，同比增长45.98%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长359.04%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长474.49%。
　　事件分析：
　　1.顺应数字化转型趋势抓取市场机遇，营收净利润实现快速增长。公司顺应产业各方加快数字化转型的趋势，根据市场及行业的变化积极调整产品及服务资源配比，充分发挥全产业链优势，抢抓市场机遇。2022年前三季度，公司营业收入保持高速增长，实现营业收入12.39亿元，同比增长45.98%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长359.04%。单季度来看，公司克服了智能卡上游芯片供应紧张局面尚未得到根本扭转的不利因素，较去年同期高速增长，实现营业收入/归母净利润5.48亿元/0.54亿元，同比增长52.89%/1938.94%。
　　2.多领域协同发展，智能卡和软件业务驱动高速增长。公司维持2022年上半年的发展态势，继续保持了智能卡市场的第一梯队地位，在智能卡业务上保持高速增长；公司依托丰富的社保、金融、通信、交通等行业的服务经验，积极布局智慧政务、“互联网+社保”、业务档案一体化等业务，参与养老统筹、电子社保卡运营管理平台、智慧人社、智慧档案等项目的实施。从毛利率和净利率来看，公司盈利能力同比显著提升，实现毛利率/净利率31.82%/10.08%。
　　3.深度布局数字人民币相关产品。公司持续推进数字人民币产品，紧跟央行数字人民币试点步伐，参与相关技术规范与标准的研究和制定，用户侧、发行侧、受理侧、系统侧产品均已完成基础技术积累以及原型产品研发，其中用户侧、受理侧以及系统侧已有一部分产品开始商用。同时，公司为多家运营机构、多个试点项目、多个大型展会、专业论坛活动提供了多种形态的硬钱包、受理端产品和系统平台及应用解决方案等相关技术服务。
　　投资建议：
　　我们认为未来公司将长期保持高成长性。预测公司2022-2024年收入18.45 / 25.00 / 32.60亿元，同比增长41.00% / 35.45% /30.44%，公司归母净利润分别为1.92 / 2.54 / 3.32亿元，同比增长206.08% / 32.36% / 30.63%，对应EPS 0.42 / 0.55 / 0.72元，PE 43.70 / 33.02 / 25.27，给予“推荐”评级。
　　风险提示：
　　社保卡销售不及预期；数字人民币业务不及预期；市场竞争持续加剧。