方正证券-中望软件-688083-教育业务显著恢复，云化CAD产品发布值得期待-221031

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　　事件：公司发布2022Q3报告，2022前三季度实现营收3.50亿元，同比降低1.91%；实现归母净利润-0.19亿元，同比降低119.34%。单季度来看，2022Q3公司实现营收1.55亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润0.17亿元，同比降低65.12%。
　　Q3教育业务显著恢复，但收入端仍短期承压。此前公司教育业务因学校招投标等项目流程推进不及预期，对上半年确收造成一定冲击，Q3公司教育业务逐步恢复节奏，业务团队在项目验收与业务新拓方面均取得显著进展，因此教育业务在第三季度营业收入同比增长超过20%。但与此同时，公司境内市场受各因素叠加影响，下游客户的整体资本开支意愿有所下降，尤其是中小企业对软件的购买计划存在递延，因此整体收入增长仍短期承压。但长期来看，随着疫情得到控制，教育业务、境外业务节奏的恢复，公司未来业绩将逐步放量。
　　持续推进CAX一体化战略，云化CAD产品发布值得期待。公司一方面在持续加大技术研发投入和高端人才引进，另一方面协同华为、中车等重点客户进行联合开发，加快3DCAD的追赶速度，通过产研协同有望短期内实现在重点客户在关键生产环节上的3DCAD软件国产化。同时，公司已于10月13日成功举办中望云原生CAD的首次发布会，并拟于今年第四季度对基于云原生架构的三维和二维CAD产品进行公测，云版本的CAD产品有望成为公司未来重要的发力点。
　　投资逻辑：公司作为国产CAX龙头厂商，将持续受益CAD行业国产化、正版化与全球化趋势。预计22/23年实现收入6.71/9.05亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：CAD/CAE产品技术突破的时间节点存在不确定性；海外市场能否持续拓展存在不确定性；专利技术发生纠纷的风险；公司治理及内部经营管理能否持续稳定存在不确定性；行业竞争持续加剧的风险；行业政策落地情况不达预期的风险。