方正证券-赣锋锂业-002460-业绩持续高增，锂产业链布局加速-221031

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　　事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收276.12亿元、同比+291%，归母净利润147.95亿元、同比+498%，扣非归母净利润138.82亿元、同比+872%，位于此前业绩预告区间中值偏下。其中，Q3单季度实现营收131.68亿元、同比+340%，归母净利润75.41亿元、同比+614%，扣非归母净利润58.5亿元、同比+887%。
　　前三季度量价齐升，推动公司业绩大涨。2022年前三季度公司实现毛利率55.92%、同比+20.37pct，实现净利率54.28%、同比+18.25pct。2022年1-9月公司业绩增长的主要原因系：（1）本期产品产销量及价格齐升；（2）非经常性收益大幅上涨：本期
　　公司联合营企业利润变动致投资收益达28.53亿、同比+15030.77%，资产处置收益399.32万元、同比1776.76%。
　　锂产业链布局明显加速，看好长期成长空间。（1）2022年8月，公司董事会决议通过将赣锋锂电在江西新余的年产5GWh新型
　　锂电池项目建设规模提高到年产10GWh、在重庆两江新区的年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目建设
　　规模提高到年产20GWh，另出资建设年产6GWh新型锂电池生产项目和年产20亿只小型聚合物锂电池项目；（2）9月，公司与富临精工签署合作协议，以4:6出资占股设立合资公司来新
　　建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目；（3）10月，赣锋国际完成收购Lithea公司100%股权的对价支付和股权交割工作，而后者持有的PPG项目总资源量（碳酸锂当量）为1106万吨，计划一期年产3万吨碳酸锂。
　　投资建议：我们调高公司2022-2024年归母净利润预测分别为207.81/230.1/240.78亿元，EPS分别为10.3/11.41/11.94元，对应PE分别为7.44/6.72/6.42倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：锂价大幅下跌超预期；项目建设不及预期；下游需
　　求不及预期。