方正证券-南京银行-601009-盈利保持增长，非息收入亮眼-221031

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　　事件：南京银行前三季度营业收入351.88亿元，同比增幅16.13%；归属于上市公司股东的净利润149.71亿元，同比增幅21.28%。三季度末不良贷款率0.90%，较年初下降1bp。拨备覆盖率398.27%，较年初基本持平。
　　非息收入增速近49%，收入贡献进一步提升。前三季度南京银行利息收入205亿元，同比基本持平；实现非息收入147亿元，同比增幅49%，在营业收入中占比42%，较上年同期上升9个百分点，主要由投资业务贡献，投资与公允价值变动收益117亿元，同比增长82%，主要是今年公司加大金融投资，交易性金融资产达3377亿元，比年初增长17%，衍生金融资产达108亿元，同比增长48%。
　　积极服务实体经济，信贷规模持续扩大。前三季度南京银行存款总额为12230亿元，增幅14%。贷款总额9272亿元，增幅17%。南京银行紧扣服务实体经济政策加大信贷供给力度，对重点领域信贷投放力度加强，贷款保持较快增长，其中制造业贷款余额991亿元、绿色金融贷款余额1290亿元、普惠贷款余额865亿元、涉农贷款余额1553亿元，分别较年初增长17%、31%、32%和34%。
　　风险继续企稳向好，资产质量持续提优。公司不良贷款率0.90%，较年初下降1bp，继续保持区域行中低位水平。拨备覆盖率398%，较年初上升0.93个百分点，风险抵补能力充足。关注类贷款占比0.84%，较年初下降0.38个百分点，风险压力进一步缓解。总体看来南京银行资产质量稳中向好，风险可控。
　　盈利预测与投资评级：存贷规模继续扩张，非息收入保持高增，营收和净利仍维持较快增长。不良贷款率进一步下降，公司整体风险可控。三季度以来高管与5%以上持股股东宣布增持，彰显股东对南京银行发展的信心。我们预计南京银行22至24年总营业收入为470亿元/540亿元/620亿元，同比增长15%/15%/15%，实现归母净利润184亿元/214亿元/251亿元，同比增长16%/16%/17%。2022年10月31日收盘价为10.32元/股，预计对应的22/23/24年PE分别为5.78/4.97/4.24倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复导致区域经济承压；经济政策出现重大转向；息差持续收窄。