开源证券-信安世纪-688201-公司信息更新报告：Q3业绩超预期，有望受益于信创产业发展-221031

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　　国内密码安全领军，维持“买入”评级
　　我们维持公司2022-2024年的归母净利润预测为2.05、2.65、3.36亿元，EPS为1.49、1.92、2.44元/股，当前股价对应PE为40.4、31.2、24.6倍，公司作为密码安全领军，产品线不断拓展，我们看好公司发展前景，维持“买入”评级。
　　Q3业绩超预期，期间费用率显著下降
　　（1）前三季度公司实现营业收入3.11亿元，同比增长20.61%，实现归母净利润5441.78万元，同比增长9.87%，实现扣非净利润4923.85万元，同比增长23.97%。
　　其中Q3单季度实现营业收入1.41亿元，同比增长34.78%，实现归母净利润2912.12万元，同比增长44.12%，实现扣非归母净利润2893.58万元，同比增长78.59%。公司收入快速增长，我们判断主要由于公司在银行领域的地位继续巩固，同时，在证券、基金、期货、保险行业取得较大突破。
　　（2）Q3费用率大幅下降，其中销售费用率和研发费用率分别为14.69%和23.40%，同比大幅下降5.44和2.01个百分点，管理费用率为12.09%，同比提升1个百分点。
　　（3）公司存货较年初增长80.34%，主要由于发出商品增长所致。同时公司预付账款增长302.66%，主要由于原材料备货及检测费用预付增加所致。此外，公司合同负债较年初增长78%，主要由于业务增长收到客户预付款项增加所致，一定程度说明公司订单充沛。
　　加强与国产基础软硬件厂商合作，有望受益于信创产业发展
　　公司在持续推广国产密码算法应用的同时，积极开展信息技术创新应用工作，公司鼎安系列信息技术创新产品与国产芯片、操作系统和中间件等产品完成产品兼容性互认，与国产厂商等共同打造安全可信、合作共赢国产生态链，在党政领域、运营商及金融机构等行业获得广泛应用。
　　风险提示：产品线无法适应市场发展、核心技术人员流失风险、商誉减值风险。