西南证券-海目星-688559-业绩大幅增长，光伏业务取得突破-221030

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　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入23.7亿元（+130.9%），实现归母净利润2.2亿元（+507.7%），其中2022年Q3单季度实现营收11.8亿元（+147.9%），实现归母净利润1.3亿元（+3269.0%）。
　　报告期业绩大幅增长，在手订单充足。公司预计2022年前三季度业绩高增长，主要系公司订单持续增长，报告期验收项目增加。公司的动力电池设备在宁德时代、中创新航、力神等头部企业量产应用，截至2022年9月30日，公司新签订单约47亿元（含税），同比增长约88%；在手订单约为73亿元（含税），同比增长约135%。
　　 Q3盈利能力稳中有升。1）2022年前三季度公司整体毛利率34.2%，同比提升6.0pp，其中Q3单季度毛利率34.5%，环比Q2提升0.2pp。2）费用率方面，2022年前三季度期间费用率为23.6%，同比下降0.6pp，其中销售费用率5.8%，同比下降1.2pp；管理费用率5.6%，同比下降3.0pp；研发费用率11.6%，同比提升3.5pp，主要系公司加大研发投入，研发人员薪酬和研发材料增加所致；财务费用率0.63%，同比提升0.1pp。3）净利率方面，2022年前三季度公司整体净利率9.1%，同比提升5.6pp，其中Q3单季度净利率10.7%，环比Q2提升0.1pp。
　　光伏激光设备取得突破，未来有望打造第二成长曲线。2022年4月，公司光伏业务获得晶科能源10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。10月公司官方公众号披露，海目星光伏高效电池关键激光设备订单批量出货，正式交付客户，这意味着公司已在光伏领域实现了重大的技术突破。基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备，光伏业务有望进一步增厚公司业绩。
　　盈利预测与投资建议。公司为激光自动化领域的领军企业，锂电业务处于快速增长的阶段，在手订单充足，并且在光伏业务领域取得突破，未来成长空间大。
　　预计2022-2024年EPS分别为1.75、3.82、5.33，公司归母净利润未来三年复合增速为114%，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。