信达证券-星期六-002291-Q3电商GMV及利润率双升，Q4传统业务剥离亏损有望冲回-221031

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　　事件：星期六(002291.SZ)于2022年10月28日发布2022年第三季度业绩报告。公司前三季度实现营业收入30.37亿元，yoy+81.67%，归母净利2.05亿元，yoy+240.77%，扣非归母净利1.93亿元，yoy+226.38%。符合前期预告范围（1.8~2.7亿元），Q3业绩靠下限，主要受星期六传统业务鞋类资产及互联网资产亏损近0.8亿导致。据9月1日公告《关于挂牌转让全资子公司股权进展》的公告称，意向受让方浙江乐飒科技有限公司符合受让条件，公司对浙江乐飒予以资格确认。公司传统鞋类业务剥离正在进行中，剥离完成后将消除部分业绩影响。10月31日公司发布公告，公司拟将现有公司名称变更为“佛山遥望科技股份有限公司”。经拆分，公司22Q3单季度营业收入12.35亿元（yoy+88.8%，qoq+23.62%），归母净利0.95亿元（yoy+208.97%，qoq+295.83%），扣非归母净利0.89亿元（yoy+211.78%，qoq+304.55%）。点评：公司Q3社交电商业务规模持续增长，GMV净利转化率显著回升。22Q3遥望网络GMV销售实现41亿，Q2/Q1GMV分别为31亿/26亿，22Q3遥望净利润1.7亿左右，对应GMV净利率4.15%，Q2/Q1GMV净利率分别为3.38%/4.19%，环比有所提升。毛利率、净利率持续上升。经拆分，22Q3毛利率21.82%（同比-8.9pct，环+1.02pct），净利率7.19%（同比-7.1pct，环比+4.58pct)。前三季度销售费用1.28亿元（ yoy+50.59%），管理费用2.38亿元（yoy+50.64%），研发费用0.55亿元(yoy+37.46%)，主要系公司为增加业务竞争优势，研发新业务平台增加了相应研发人员投入。财务费用0.18亿元（yoy-68.74%），主要系公司有息负债减少所致。明星矩阵及IP账号加速布局，直播业绩表现亮眼。1）明星主播方面：遥望22Q3签约艺人持续增加，新签郑秀妍、黄奕、沙宝亮、王昱珩等艺人主播。10月13日，张柏芝直播间销售额突破1亿，总销售量高达150万+，最高单品销售额超过1191万，稳居抖音带货榜TOP1。2）品牌IP方面：公司目前在抖音端布局遥望未来站、遥望DUDUTIME、遥望酒馆、遥望星选，在快手端布局遥望幸福站、在淘宝端布局遥望梦想站均已形成日播账号矩阵，其中历时7天组建的遥望未来站达到总GMV 1.51亿，蝉联两日抖音带货榜TOP1，遥望幸福站10月24日GMV达到2200万，公司预计未来两月内有望蓝V账号日播GMV总量有望达到2000万，实现稳定输出。拟斥资1.5亿~3亿元回购公司股份，未来将用于员工激励。公司2022年5月10日发布公告称，以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，回购资金总额为不低于人民币1.5亿，不高于人民币3亿元。截至9月30日，公司以集中竞价方式已累计回购公司股份3,620,000股，占公司总股本的0.40%，回购的股份将用于后续员工持股计划或股权激励计划。
　　证券简称拟变更为“遥望科技”。公司2022年10月31日发布公告称，拟将现有公司名称及简称进行变更，拟变更公司名称为“佛山遥望科技股份有限公司"，证券简称变更为“遥望科技”。近年来，公司全力推动战略转型，努力构建“以用户为核心，数据+内容驱动，消费场景打通融合”的新零售平台，不断提高公司互联网营销业务能力，重点拓展社交电商服务业务。随着公司战略转型的逐步推进，公司主营业务已发生重大变化，2021年公司互联网广告业务营业收入22.66亿元，占总营业收入的80.62%；时尚鞋履业务营业收入5.38亿元，占总营业收入的19.12%。为了进一步推进公司经营战略，集中资源推动移动互联网营销业务的发展，让市场更加有效地了解公司主营业务，并体现遥望的品牌价值和核心地位，公司拟将现有公司名称及简称进行变更。投资建议：综上，公司三季报业绩符合预期，社交电商GMV在疫情下增长亮眼，GMV净利转化率有明显回升，22Q4持续关注传统业务剥离、淘宝直播等多渠道开拓、非标业务逐步推进落地。1.5~3亿元回购计划彰显信心。此外，公司涉足元宇宙领域、资源整合能力优秀，虚拟人、VR直播等是公司未来另一大亮点。我们维持前期盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利为6.11/10.20/12.64亿元，对应EPS为0.67/1.12/1.39元，22-24E对应PE为25x/15x/12x，维持“买入”评级。风险因素：市场竞争加剧、经营性利率下降、行业政策变化、数字文化交易平台上线时间不确定及表现不及预期等风险。