招商证券-电子行业跟踪报告：UMC 2022Q3季报总结及法说会纪要-221031

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　　事件：
　　联华电子（UMC，2303.TW）于10月26日发布2022Q3财报，22Q3单季营收754亿新台币，环比+4.6%/同比+25.6%，归母净利润270亿新台币，环比+2.6%/同比+54.6%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、2022前三季度收入同比稳健增长，22Q3产能利用率维持满载，季度收入创历史新高。
　　1）2022前三季度：实现营收2109亿新台币，同比+37%，主要得益于出货量和ASP的提升及更有利的汇率；毛利率45.8%；归母净利润686亿新台币，同比+72.2%；2）22Q3：单季度实现营收754亿新台币，同比+25.6%/环比+4.6%，并创季度历史新高；毛利率47.3%，高于指引（22Q2指引45%左右），；归母净利润270亿新台币，同比+54.6%/环比+2.6%，22Q3业绩稳健增长主要系产品结构优化和更有利的汇率；3）产能、产能利用率及ASP：22Q3苏州8寸产能环比小幅提升，其他产线产能环比基本持平，产能利用率维持100%以上，整体出货量和ASP环比小幅提升，和22Q2指引基本一致。
　　2、22Q3汽车/工业和22/28nm占比环比提升，亚洲地区占比环比略有下滑。
　　1）按下游应用拆分：22Q3环比22Q2占比保持稳定，其中22Q3通信占比45%，环比持平；计算机占比14%，环比略有下降；消费电子环比27%，环比持平；汽车/工业等其他占比14%，环比+2ppts，主要系22Q3汽车/工业市场需求依旧稳定，较其他市场表现更好；2）按地区拆分：各地区占比环比保持稳定，22Q2亚洲地区收入占比62%，环比-3ppts；3）按制程拆分：22Q340nm及以下制程收入仍保持环比增长，占比为42%，环比增长2ppts，主要由22/28nm收入占比提升推动，其中22/28nm的收入占比环比提升3ppts至22%，主要得益于无线通信领域业务的提升，得益于公司在OLEDDDIC方面的领先地位，公司预计22/28nm业务将持续增长。
　　3、预期22Q4产能利用率下滑明显，下修2022全年资本开支至30亿美元。
　　1）22Q4指引：预计出货量环比减少10%，以美元计算的ASP环比将持平；毛利率为40%左右，预计环比下滑超7ppts，主要系宏观经济下行时通胀压力较大及产能利用率下滑；2）资本支出：公司将2022年资本开支从此前预计的36亿美元（包含2021年推迟的5亿美元）下修至30亿美元，主要系对市场低迷情况做出的调整；3）产能和产能利用率：预计2023年产能同比增长略低于5%，目前台南厂产能仍在爬坡，新加坡P6工厂预计于2023年中投入使用，其他产能将在2024-2025年逐步释放；公司预计22Q4产能利用率下滑至90%左右，其中8寸产品受手机、PC市场库存调整的影响，产能利用率持续下滑，但28nm和其他12寸产品产能利用率较8寸表现更好；4）市场情况：22Q3汽车和工业市场保持稳定，个人PC和手机市场仍在漫长的去库存周期中，短期内没有明显复苏迹象，预计消费电子下行趋势将持续至23H1；在22Q4，预计汽车市场保持两位数增长，其他市场将下滑，2023年半导体和代工行业将有所衰退。
　　风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；28nm产线扩产不及预期风险；设备交期延长风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。