海通国际-江苏银行-600919-22年三季度业绩点评：利润稳定高增长，年化ROA超1%-221031

《海通国际-江苏银行-600919-22年三季度业绩点评：利润稳定高增长，年化ROA超1%-221031（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通国际-江苏银行-600919-22年三季度业绩点评：利润稳定高增长，年化ROA超1%-221031（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

营收增长提速，利润维持 30%以上增速。公司 22Q3 单季度营收同比增长 16.15%，归母净利润同比增长 31.51%，未显疲态。22年前三季度年化 ROE 同比提升 2.52pct 至 16.55%，年化 ROA 同比提升 0.15pct 至 1.02%。
    做大零售业务，聚焦财富管理。22Q3 公司零售 AUM 达到 10882亿元，较 21 年增长 18%。个贷较 21Q3 同比增长 30%，22Q3 个贷占比为 36.8%，较 22Q2 略有提升。
    不良率、关注率、拨备覆盖率两降一升。22Q3 不良率为0.96%，较 22Q2 环比降低 2bps；关注率为 1.29%，较 22Q2 环比降低 2bps。22Q3 拨备覆盖率较 22Q2 环比提升 19.4pct 至360.05%。
    投资建议。江苏银行营收利润增长均加速，资产质量环比改善，我们预测 2022-2024 年 EPS 为 1.65、2.09、2.63 元，归母净利润增速为 32.05%、24.66%、24.59%，原 2022-2023 年 EPS 为1.65、2.09 元。我们根据 DDM 模型（见表 2）得到合理价值为11.93 元；根据可比估值法给予公司 2022E PB 估值为 0.90 倍（可比公司为 0.64 倍），对应合理价值为 10.23 元。考虑到 DDM 模型更能反映公司长期价值，我们目标价为 11.93 元（对应 2022年 PE 7.22 倍，同业公司对应 PE 为 4.85 倍），原目标价为 11.93元，我们维持“优于大市”评级。
    风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化