天风证券-汉钟精机-002158-业绩超预期，光伏+半导体双轮驱动，高景气下游带动业绩持续增长-221031

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　　事件：公司发布2022年三季报。
　　2022前三季度：
　　1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收23.36亿元，同比+6.54%。
　　2）利润端：归母净利润4.74亿元，同比+30.33%；扣非归母净利润4.35亿元，同比+27.10%。
　　3）成本端：公司实现毛利率35.87%，同比+0.74pct；归母净利率20.29%，同比-+3.70pct。期间费用率12.60%，同比-4.20pct；其中：销售、管理、研发、财务费用率分别为4.99%、4.18%、5.11%、-1.69%，分别同比+0.11pct、-0.24pct、-1.27pct、-2.80pct。财务费用有较大降幅，主要系汇兑收益同比增长较大所致。
　　Q3单季度：
　　公司实现营收9.66亿元，同比+11.84%，相较于Q2环比+24.75%；归母净利润2.28亿元，同比+37.69%，环比+47.16%。扣非归母净利润2.16亿，同比+40.74%，环比+53.27%。Q3单季度毛利率38.21%，同比+2.99pct；销售净利率23.65%，同比+4.48pct。
　　点评：
　　光伏行业持续景气，真空泵产品仍具备较大市场空间。目前公司真空泵主要集中于光伏的拉晶和电池片环节，其中拉晶环节占比较多，小部分用于半导体、锂电、医药及化工等行业，长期稳定的客户包括隆基股份、晶盛、中环等知名厂家。电池片制程表现良好，保持稳定增速，TOPCON、HJT技术工艺目前都已在推广使用，未来异质结技术的发展将带来新的升级需求，具备较大市场空间。
　　半导体设备行业景气度有望持续上行，半导体真空泵预计成为新的增长点。由于疫情在全球范围内的持续流行，加剧了全球芯片的短缺，市场对半导体的需求持续高涨。公司目前已通过部分国内大厂认可及多家半导体设备企业展开新设备开发合作，已有能满足半导体最先进工艺的全系列中真空干式真空泵产品，后续随着国内半导体行业不断发展，公司在半导体持续深耕，产品不断更新优化，有望逐步提升市占率。
　　盈利预测：考虑到疫情对短期内交货存在影响，我们对盈利预测进行小幅调整，预计2022-2024年归母净利润分别为5.38、7.18、9.85亿元（前值：6.03、7.55、9.58亿元），对应PE分别为24.10、18.05、13.16X，维持“买入”评级。
　　风险提示：主要原材料价格波动、人力成本上升、新产品推广不及预期