兴业证券-华设集团-603018-Q3归母净利润同比+17%，新业务发展值得期待-221031

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　　华设集团发布2022年三季报：公司2022年前三季度实现营业收入32.83亿元，同比增长7.30%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长11.89%。
　　其中，Q3实现营业收入9.84亿元，同比增长8.60%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长16.81%。
　　公司2022年前三季度实现营业总收入32.83亿元，同比增长7.30%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3分别实现收入9.17亿元、13.82亿元、9.84亿元，同比分别增长14.09%、2.38%、8.60%。其中，Q2收入增速有所放缓，我们认为主要系公司经营以长三角地区为主，受疫情影响，项目进度有所放缓导致收入确认节点延后，随着疫情影响减弱，Q3收入增速重回稳健增长轨道。
　　公司2022年前三季度实现综合毛利率34.03%，同比增长0.81个百分点；实现净利率10.90%，同比增长0.58个百分点。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率31.09%、37.57%、31.81%，分别较去年同期变动0.16个百分点、2.73个百分点、-1.04个百分点。公司综合毛利率相对稳定，季节性波动我们认为主要系当期不同业务占比结构略有差异所致。
　　公司2022年前三季度每股经营性现金流净额为-0.68元，同比减少0.08元。从收、付现比来看，公司2022年前三季度收、付现比分别为90.5%、129.9%，同比分别减少6.6个百分点、3.9个百分点。
　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为1.05元、1.19元、1.35元，10月28日收盘价对应的PE分别为7.5倍、6.6倍、5.8倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、项目进度不及预期