开源证券-上海沿浦-605128-公司信息更新报告三季度营收高增长，利润端短期承压-221031

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　　定点放量助营收增长，归母净利润同比下滑
　　2022Q1-Q3公司实现营收7.45亿元，同比+33.44%，归母净利润0.36亿元，同比-26.48%；单就Q3来看，公司实现营收2.87亿元，同比+64.79%，环比+29.25%，归母净利润0.09亿元，同比-16.91%，环比-43.99%。公司利润下滑的主要原因是重庆沿浦/黄山沿浦新项目在Q3量产并确认收入后同步带来的应收账款余额增加，从而带来信用减值损失计提增加导致利润减少，以及随着2022年新项目逐步投产，人员招聘及培训规模增加导致费用上升。我们下调2022年、维持2023/2024年业绩预测，预计营收分别为12.11（-1.50）/22.73/28.92亿元，归母净利润为0.72（-0.50）/2.14/2.93亿元，EPS为0.90（-0.62）/2.68/3.66元/股，对应当前股价PE为50.1/16.9/12.4倍，公司与东风李尔深度绑定，客户开拓顺利，业绩增长确定性较强，维持“买入”评级。
　　多项定点保障业绩增长，积极开拓客户寻求新业绩增量
　　在自主新能源车崛起背景下，公司接连获得金康新能源、长城汽车、比亚迪、东风乘用车、小鹏、岚图等主机厂定点，生命周期总金额逾70亿元，为公司业绩快速增长提供保障。公司在汽车座椅骨架领域耕耘多年，技术储备充足，实现从后排座椅骨架向前排的延伸，单车价值量明显提升。公司与东风李尔战略绑定，积极开拓新主机厂客户、配套新车型，与多家主机厂深入接触，预计伴随新定点的落地，将为公司贡献业绩增量。
　　拓宽产品品类，实现多元化发展
　　公司依托客户资源及技术优势，向汽车门模、安全系统，及新能源汽车领域的塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨、新能源电池包等汽车零部件其他领域和方向进行横向业务拓展，实现公司产品品类的丰富与单车价值量的提升。在座椅骨架业务之外，为公司贡献新的业绩增长点，实现多业务协同发展，保障业绩的长期可持续增长。
　　风险提示：疫情及缺芯等影响汽车产销、公司客户开拓不及预期等