开源证券-用友网络-600588-公司信息更新报告：云转型继续加速，重磅新品“用友BIP 3”取得突破-221031

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　　聚焦云转型战略，持续加大投入，维持“买入”评级
　　考虑公司研发及市场投入持续加大，我们下调公司2022-2024年归母净利润预测至2.41、7.54、10.93亿元（原预测为5.35、8.80、12.08亿元），EPS为0.07、0.22、0.32元/股，当前股价对应PE为348.0、111.3、76.8倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。
　　收入符合预期，投入加大导致利润承压
　　2022年前三季度，公司实现营业收入55.95亿元，同比增长13.4%，实现归母净利润-5.40亿元，同比下滑525.0%，主要系加大研发投入、加大销售和市场投入以及2021年处置北京畅捷通支付技术有限公司股权的一次性收益所致。公司Q3单季度实现营业收入20.59亿元，同比增长17.25%，实现归母净利润-2.84亿元，同比下滑222.02%。
　　云转型继续加速，云业务同比高增40%
　　公司云服务与软件业务实现收入55.53亿元，同比增长19.1%，Q3单季同比增长19.3%，复合此前预期。云服务业务持续高速增长，实现收入35.46亿元，同比增长40.4%，占营业收入的63.4%。此外，云服务业务相关合同负债实现19.7亿元，同比增长50.7%，订阅相关合同负债实现10.8亿元，同比增长54.0%，公司云服务业务ARR实现18.2亿元，同比增长54.3%。
　　重磅发布BIP 3产品，打造众多标杆客户
　　Q3用友BIP重磅升级，发布里程碑式新品“用友BIP 3”，从平台技术、应用架构到场景服务、生态体系全面突破创新，达到全球先进水平。自8月底发布至三季度末，BIP 3产品已签约中国电子、南方航空、蒂森克虏伯、春雪食品等客户，签约金额近2亿元。
　　风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。