国泰君安期货-股指期货：信心不足，继续下挫-221031

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　　1、市场展望：上周300指数再度重挫，几乎收于一根光头光脚的中阴线，部分指数再创新低。核心因素仍在于国内，一是疫情再起波澜，防控仍偏严，导致市场对经济修复存忧。二是地产的担忧依旧存在，9月投资增速下滑至-8.0%也能从侧面验证市场的担忧不无道理。三是汇率贬值压力，市场成交低迷以及外资出逃A股等也加重了市场的抛压。后期，市场的好转仍需看到上面因素的转好。延续之前分析思路。风险方面。美9月核心CPI再度超预期，11月联储大概率加息75bp，10月欧央行已加息75bp，静待后续资本市场反应。国内，疫情与经济始终是市场的忧虑所在。近期确诊与无症状有所起伏，防控也有所偏严。经济方面偏弱。已经公布的9月数据显示地产与消费仍需时间修复，10月EPMI指数尽管好转但仍处于历史低位，高频数据也偏低迷。机会方面。我们认为目前的指数估值不贵，溢价偏高，相比海外国内的经济与政策更偏驱动，此外行业政策也偏于利好。驱动方面。更多的源于政策的稳增长信号。比如，22日央行副行长潘功胜介绍下一阶段金融重点工作表示，实施好稳健的货币政策，强化跨周期和逆周期调节，为促进经济增长、扩大就业、稳定物价、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。26日国常会再度强调稳增长措施要加大落地力度，四季度要形成实物量。预计四季度仍存结构性政策的空间。因而，尽管从预期的角度来看，疫情最坏的时刻已过，地产最差的时段已去，经济终将大概率边际好转，但短期国内外不确定性与市场信心的不足仍会对市场带来较大的影响。故，预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情的防控；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3月两会与相关规划的制定与落实；20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等