国泰君安-国君配置加权AIA~Timing策略月报（202211）：新能车和TMT得分提升，地产链排名落后-221031

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　　AIA-Timing策略综合考虑宏观、中观和交易层面信息。2020年1月以来，AIA-Timing多头组合年化超额收益率22.84%，信息比率2.06；空头组合年化超额收益率-11.95%。
　　中国经济于九月底如期走出滞胀象限，开始采用通用性权重组合。根据我们的投资时钟模型结论，中国经济于2021年8月进入滞胀象限，于2022年9月走出滞胀象限并进入非典型阶段，此时景气因子已经确认底部回升，而通胀因子虽然已经确认回落但位置偏高，虽有复苏期特征但并不典型。根据可变权重设置规则，从9月月报开始采用通用性权重组合进行因子加权评分（此前为防御性权重组合），其结果是趋势性因子将获得更多关注。
　　成长和可选消费风格平均得分继续提高。更新的打分表中综合得分排名靠前的行业依次为：煤炭、综合金融、电新、汽车、通信、农业、电子、计算机等，大部分属于科技成长类风格；排名靠后的行业有家电、化工、钢铁、建材、食饮、综合、机械、地产、银行等，地产链行业占比较高。边际变化上，农业、综合金融、传媒、电子、公用、非银、机械、汽车等行业排名提升较快；而钢铁、有色、化工、银行、地产、建材、医药、商贸、家电等排名下降较多。必选消费中，农业排名向上，而食饮排名向下，可选消费中，汽车排名向上，而家电排名向下，主要差异均在于景气度因子。
　　AIA-Timing多头组合最新仓位为95%。我们密切跟踪国君量化配置团队择时观点，据此在关键转折点及时调整模拟组合整体仓位。事实证明，在加权AIA多头行业组合的基础上加上基于技术分析理论的仓位管理可进一步增强超额收益及超额收益的稳定性。2022年以来共有6次调仓观点，最近一次是于9月23日在上证指数跌破3080点时增加模拟组合仓位5%。
　　风险提示：模型主观性，历史数据有偏，回测时间较短，模型失效。