开源证券-金融工程定期：资产配置月报（2022年11月）-221031

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　　股债配置观点：权益风险预算积极，股票仓位保持超配
　　开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。
　　我们以中证800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率6.40%，最大回撤4.89%，收益波动比1.60，收益回撤比1.31。
　　回顾10月股债配置，股权风险溢价ERP信号、历史估值分位数、流动性信号同时看多，配置股票仓位为25.71%，债券仓位为74.29%，10月组合收益-0.86%。
　　展望11月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数、流动性信号仍同时看多，权益仓位为27.96%，债券仓位为72.04%。
　　行业轮动观点：11月看多交通运输、机械设备、社会服务等
　　开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。
　　11月风格板块判断：成长组得分大幅高于价值组，推荐配置成长风格；板块上看多大制造、大科技板块。
　　10月份行业组合回顾：石油石化、家用电器、美容护理、纺织服饰、煤炭、食品饮料、公用事业、轻工制造、电力设备、交通运输，组合平均收益率为-8.44%，基准组合收益率为-3.46%，超额收益率为-4.98%。
　　11月份行业配置推荐：交通运输、机械设备、社会服务、美容护理、通信、电力设备、综合、电子、纺织服饰、计算机。
　　10月行业ETF组合回顾：家用电器、煤炭、食品饮料、非银金融、基础化工、机械设备，组合收益率为-8.78%，有ETF跟踪的行业平均收益率为-3.39%，超额收益率为-5.39%。
　　11月行业ETF组合配置：机械设备、通信、电子、计算机、国防军工、医药生物。
　　股基FOF组合：10月组合收益-2.78%，相对沪深300超额收益为4.15%
　　基于净值的业绩归因方法，每月对偏股主动型基金的选股能力和择时能力进行分析。截至2022年10月28日，10月开源FOF组合收益率为-2.78%，沪深300指数收益率为-6.93%，主动股基指数收益率为-3.24%，工银股混指数收益率为-2.20%。2022年11月股基FOF组合持仓信息详见正文。
　　风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩