开源证券-龙芯中科-688047-公司信息更新报告：业绩低于预期，信创加持下未来发展动力强劲-221031

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　　业绩低于预期，维持“买入”评级公司发布2022三季度报告，2022前三季度实现收入4.84亿元，同比-37.6%，实现归母净利润7305万元，同比下滑38.6%，实现扣非净利润-1.22亿元，同比-290.6%。其中，2022Q3公司实现收入1.36亿元，同比-25.0%，归母净利润-1572万元，同比-154.6%，扣非净利润-9591万元，低于预期。我们下调之前盈利预测，预计2022~2024年公司归母净利润为1.03、2.22、3.73亿元（前值为3.19、4.31、5.79亿元），EPS0.26、0.55、0.93元（前值为0.80/1.07/1.44元），当前股价对应2022~2024年PE为338.8/157.0/93.3倍，维持“买入”评级。
　　项目验收进程影响信息化类芯片出货
　　2022Q3实现收入1.36亿元，同比-25.0%，环比下滑18.1%，主要系信息化类芯片的最终用户正处于项目验收阶段，采购需求较少，导致收入同比有所下降。三季度毛利率35.1%，环比二季度的48.4%下滑13.3%，主要系产品结构调整。三季度存货6.27亿元，环比二季度的5.76亿元有所增加，主要系出于对供应链安全方面的考虑，提前多备了库存。2022Q3存货周转天数为612.3天，同环比有所提升。
　　研发持续投入，产品创新提升公司竞争力2022Q3研发投入8661万元，同比+43.2%，环比增长19.0%。2022年以来推出了多款新品，2K0500和2K1000LA新产品的推出，提高了工控领域产品竞争力，对市场开拓有积极的促进作用。信息化芯片方面，推出16核3C5000服务器芯片，公司服务器产品开始在党政、金融、运营商、能源等领域陆续取得突破。公司推出3A5000+7A2000和3C5000+7A2000的组合，大幅提高性能，对未来信息化市场开拓有明显促进作用。此外，公司研发的龙芯3A6000单核性能（仿真测试结果）将达到市场主流产品水平，目前3A6000设计已经基本完成。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价风险；疫情影响需求和供应链风险；市场开拓低于预期风险；政策风险等。