国海证券-行业配置月度报告（2022/11）：市场偏向赔率定价，平衡策略表现突出-221031

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　　投资要点：
　　我们在资产配置系列报告中分别从胜率、赔率、宏观驱动多角度对行业排名进行刻画。当前胜率赔率同时靠前的行业为通信、机械、。
　　胜率策略：自2015年初至2022年10月末，中性化胜率超额收益年化10.96%，信息比1.45，相对最大回撤8.41%。原始胜率超额收益年化12.85%，信息比1.51，相对最大回撤11.64%。最新截面胜率排名前6名的行业包括电力设备及新能源、煤炭、汽车、交通运输、基础化工、通信。板块中性化与胜率策略一致。
　　赔率策略十月份跑赢基准。考虑了赔率的动态平衡策略在2015至今策略年化绝对收益18.6%，年化超额收益14.6%，信息比率为2.18，相对最大回撤仅5.6%。策略推荐的行业为通信、交通运输、机械、电力及公用事业、纺织服装、汽车。
　　宏观驱动策略自2016年以来综合模型超额年化收益率5.28%,超额波动率6.94%，信息比率0.74，最大回撤9.31%，年化换手3.23倍，整体换手较低。模型在十一月份推荐的行业包括电子、传媒、农林牧渔、建材、房地产、食品饮料。
　　10月份组合因子层面没有行业触发拥挤度提示，单因子层面轻工制造、医药、计算机均在流通市值换手率因子上触发。
　　风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。