方正证券-中信证券-600030-投行业务保持增长，龙头地位依旧稳固-221031

《方正证券-中信证券-600030-投行业务保持增长，龙头地位依旧稳固-221031（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-中信证券-600030-投行业务保持增长，龙头地位依旧稳固-221031（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：10月28日中信证券发布2022年三季度报告，公司前三季度实现营业收入498亿元，同比下降13.82%；实现归母净利润166亿元，同比下降6.11%。
　　经纪业务受市场情绪影响下滑。2022前三季度，公司经纪业务手续费净收入88亿元，同比下降19.19%，主要因为市场行情影响成交量下滑。截止三季度，公司代理买卖证券款2790亿，同比下降2%，环比二季度末下降8.37%，公司融出资金1045亿，较2021年年末下降19.10%，主要因为市场情绪不佳，相关市场主体融资需求不足。10月，证监会已核准公司上市证券做市交易业务资格，预计将为公司经纪业务收入带来新的增长点。
　　投行业务保持行业龙头。2022前三季度，投资银行业务手续费净收入62.71亿，同比增长11.11%，在手续费及佣金净收入占比26.05%，占比同比增加4个百分点。公司前三季度代理承销证券款8.36亿，较2021年年末增长17.59%，环比二季度末增长173.2%。公司在投行业务方面依旧保持行业龙头地位，持续增长，预计全面注册制的落地将进一步增厚公司收益。
　　投资业务拖累收益。前三季度，公司投资收益与公允价值变动净收益合计123亿元，同比下降23.38%，其中投资净收益232亿，较二季度末环比增长222.05%，公允价值变动净收益亏损109亿，较二季度末下降631.12%。金融投资投资规模达5818亿，同比增长7.42%，环比二季度末下降4.69%，其中交易性金融资产5394亿，同比增长11.89%，环比二季度末下降2.99%。
　　资管业务保持韧性，华夏基金稳定扩张。2022年前三季度，公司实现资产管理业务净收入81亿元，较上年同期下降5.78%。
　　截至2022年9月30日，华夏基金资产管理规模1.1万亿元，同比增长18%；22Q3实现净利润5.61亿元，同比下滑12%。
　　预计随着市场行情回暖，以及公司主动管理能力的进一步提升，资管业务有望长期保持增长态势。
　　投资建议：2022前三季度公司营业收入、净利润、EPS同比皆有下滑，但行业龙头地位依旧稳固，预计市场情绪恢复后公司将继续保持增长。因此我们预测中信证券2022-24年总营业收入分别为710亿元/884亿元/1144亿元，归母净利润分别为216亿元/281亿元/374亿元，对应增速分别为4%/29%/33%，对应2022年10月28日收盘价17.22元/股，22/23/24年PE分别为12/9/7倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济恢复不及预期；股基交易大幅下滑；金融监管政策趋严。