华创证券-金域医学-603882-常规业务稳健增长，特检占比继续提升-221030

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　　事项：
　　公司发布2022年三季报，收入为122.08亿元，同比增长41.67%；归母净利润为24.48亿元，同比增长46.41%；扣非净利润为24.14亿元，同比增长46.43%。
　　单三季度，收入为38.95亿元，同比增长23.20%；归母净利润为8.05亿元，同比增长31.38%；扣非净利润为8.09亿元，同比增长30.69%。
　　评论：
　　常规业务稳健增长，新冠检测仍贡献较大增量。常规业务稳健增长，其中四大重点疾病领域中实体肿瘤诊断业务同比增长28.19%，神经与临床免疫诊断业务同比增长17.50%，感染性疾病诊断业务（不含新冠）同比增长15.77%，血液疾病诊断业务同比增长14.73%。公司积极响应国家新冠疫情防控要求，切实做好新冠核酸检测保障任务，预计新冠业务仍贡献较大增量。
　　特检收入占比提升，高端客户收入增长迅速。2021年公司特检收入占比为50.45%，22Q3提升至51.50%，特检收入占比持续提升。2021年公司三级医院收入占比为35.86%，22Q3为36.7%，较二季度略有提升，公司客户单产也提升了40.68%。
　　研发与创新方面，公司前三季度研发新项目359项，涵盖实体肿瘤检测、血液肿瘤检测、感染性疾病检测、老年病及神经系统疾病检测等，新增授权知识产权431件，其中发明专利24件。公司积极推进数字化转型，通过数字化项目开发与应用，以数智赋能业务发展、构建医检数字化生态，加速公司核心能力建设。
　　投资建议：考虑全国各地疫情防控要求，新冠业务有望为公司带来持续的业绩增厚，我们上调盈利预测，预计22-24年公司归母净利润为30.3、23.5和22.6亿元（原预测值为24.1、16.4、16.2亿元），同比增长36.3%、-22.2%和-4.1%，对应22-24年EPS为6.48、5.04和5.83元，对应PE为12、15、15倍。根据DCF测算可得目标价约98元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、新冠检测业务收入不达预期；2、公司常规业务恢复不达预期；3、公司未盈利实验室扭亏时间延后。