广发证券-法拉电子-600563-产品结构持续优化，下游景气周期带动成长-221031

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　　法拉电子发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入28.17亿元，同比增长39.38%，归母净利润6.91亿元，同比增长25.39%，扣非后归母净利润6.98亿元，同比增长33.19%。22Q3单季度实现营业收入10.53亿元，同比增长42.71%，归母净利润2.59亿元，同比增长38.11%，扣非后归母净利润2.68亿元，同比增长49.46%。
　　薄膜电容器龙头企业，未来市占率有望进一步提升。公司深耕薄膜电容五十余年，有丰富的生产研发经验，截止2022年上半年，公司薄膜电容器规模位列中国第一、全球前三。未来我国薄膜电容器行业超薄化、耐高温、高能量密度、安全可靠性将成为主要发展趋势，简单、大批量生产逐渐向小批量、定制化发展，高端产品占全部产品的比重将逐年增大。公司作为国内薄膜电容器龙头，具备技术优势与客户资源优势，能够更好地跟随市场需求实现产品迭代升级以及产品原创性开发，未来市占率有望进一步提升。
　　产品结构持续优化，下游景气拉动公司增长。行业层面，薄膜电容作为新能源车电动化及光伏逆变器的核心元器件，持续受益于新能源高景气，新能源汽车技术升级中的多电机配置及高压平台趋势使薄膜电容单车用量提升。公司层面，公司将业务重心逐渐转移至新能源板块，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工控、光伏、风电、新能源汽车等行业需求。2022年前三季度公司营业收入增长主要由于光伏、工控及新能源汽车市场持续增长。
　　盈利预测与投资评级。预计公司22~24年EPS分别为4.65/5.99/7.69元/股，参考可比公司估值，给予公司23年40XPE估值，合理价值为239.49元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。原材料价格波动风险，国际贸易风险，汇率变动风险。