长江证券-鹏辉能源-300438-三季报点评：储能占比维持高位，盈利能力好于预期-221030

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　　鹏辉能源发布2022年三季报，2022Q3实现收入24.4亿元，同比增长69.1%，环比增长1%；归属净利润1.99亿元，同比增长337.0%，环比增长30.1%；扣非净利润1.83亿元，同比增长347.6%，环比增长11.6%。
　　事件评论拆分来看，预计公司2022Q3实现储能出货1.3GWh左右，环比基本持平，储能收入占比保持在50%-55%左右；2022Q3整体毛利率达到20.9%，环比提升2.9pct，预计与储能高毛利率产品占比提升、2022Q3资源及材料均价下降有关，也反映了行业高景气的趋势。此外，公司减值损失等合计0.56亿元，对业绩构成负面影响，若剔除这部分，则扣非净利润率达到9%-10%，盈利能力持续提升。
　　公司坚定转型储能市场，积极推动产能扩张，在户储、大储，国内外市场均有积极布局，户储及便携式方面，公司除绑定古瑞瓦特、三晶、正浩科技外，今年也积极开拓了德业股份、阳光电源等头部客户；同时公司也兼顾了大储市场的布局，储能业务中大储占到可观比重，且绑定了阳光电源、天合光能等大客户，也有望受益。
　　欧洲户储近期出现盘整，主要受欧盟电价机制改革及欧洲天然气、电价波动影响，但鹏辉能源、派能科技、德业股份、锦浪科技等标的的三季报均兑现了积极的量利趋势，且展望积极，板块基本面依旧强劲，考虑到对应明年的估值已有回落，继续推荐。