中信证券-新材料行业跟踪点评：市场压力释放进行时，关注合成生物学、光伏等细分赛道的个股表现-221031

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　　1.华恒生物Q3业绩接近预告区间上限，定增加速丁二酸和苹果酸落地。2.硅料Q3投放受限电影响不及预期，或于Q4释放，供需转松有望带动Q4光伏组件辅材放量。3.凯立新材2022Q3单季业绩基本符合预期，国产替代逻辑下具备成长的高确定性。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：生物类材料领域华恒生物；2.新能源&电力材料：光伏领域鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材；3.高端制造新材料：关注催化剂领域凯立新材；4.半导体新材料：光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP领域鼎龙股份；硅片领域TCL中环。
　　▍预计合成生物学、新能源上游材料等细分板块的个股标的Q4仍有表现机会。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（10月24日至10月28日）下跌2.2%，小于万得全A指数4.2%的跌幅，小盘风格占优。我们认为合成生物学、风电、光伏、高端制造和储能相关的板块中长期下游需求明确，但板块的表现或将受指数运行扰动。随着指数运行压力在Q4逐渐释放，我们认为板块细分赛道的个股标的仍有表现机会。
　　▍生物类材料：新产品产能加速兑现，看好合成生物学龙头的长期成长确定性。
　　华恒生物发布三季报，2022年前三季度实现归母净利润2.17亿元，同比+112.61%，业绩接近预告区间上限。同时华恒生物发布定增预案，拟募资不超17.27亿元用于年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目、年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目以及补充流动资金，进一步丰富公司的产品结构并巩固行业地位，我们预计丁二酸和苹果酸项目满产后，公司有望增加超过16亿元收入，超过6亿元利润。我们认为合成生物学龙头公司能够将既有的工业菌种创制、发酵过程智能控制、高效后提取、产品应用开发环节等技术优势和生产经验复制于新产品的工业化生产过程，形成与现有主要产品的协同发展，未来的成长空间、路径和速度的确定性较高。建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）。
　　▍新能源&电力材料：继续看好硅料供需转松带来的光伏组件辅材放量机会。
　　国家能源局发布9月光伏风电装机数据，其中光伏9月新增装机8.13GW，同增132%、环增21%；风电9月新增装机3.1GW，同增72%，环增156%；10月28日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，提出需保障多晶硅产量并控制价格，严查哄抬价格、垄断行为。展望四季度，我们认为硅料环节今年三季度实现投放但由于限电等因素未实际落地的产能，或将集中释放。光伏组件端四季度的排产有望超预期，对应核心辅材环节有望迎来明显放量过程。建议关注组件辅材的胶膜、焊带、边框等环节，标的方面推荐鑫铂股份（边框）、菲利华（石英砂），建议关注宇邦新材（焊带）。
　　▍高端制造新材料：国产替代下，催化剂行业市场空间广阔且成长性强。
　　据凯立新材三季度报告，2022年前三季度公司实现归母净利润1.75亿元，同比+38.77%，主要系产品销量增长明显，且业务结构和产品结构变化带动毛利率提升；其中2022Q3单季实现归母净利润0.47亿元，同比+8.13%。催化剂行业市场发展空间广阔，由于我国医药、新材料及石油化工等多个领域存在催化剂依赖进口的卡脖子问题，在国产替代逻辑下，预计本土具有先发技术优势的企业将持续受益。建议关注短期PVC领域无汞催化剂贡献业绩增量的贵金属催化剂龙头凯立新材。
　　▍半导体新材料：持续关注美国出口管制新规发酵，聚焦国产替代受益及具备全球供应能力的材料企业。
　　美国商务部发布的出口管制新规对产业链影响持续，出口管制的加码不仅收紧了对中国出售半导体设备的规定，同时限制了中国公司获得某些受监管的美国半导体技术的能力：（1）具有16nm或14nm以下制程的非平面晶体管结构（FinFET或GAAFET）的逻辑芯片；（2）半间距为18nm及以下的DRAM存储芯片；（3）128层及以上层数的NAND闪存芯片，进一步凸显出我国半导体产业链各环节实现国产化的重要性，设备端、材料端国产化有望提速。重点推荐光刻胶板块的华懋科技，以及具备国产替代提升逻辑和海外供应能力的华特气体（特气）、鼎龙股份（CMP）、TCL中环（硅片）。
　　▍风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格调整的风险。
　　▍投资策略：1.华恒生物Q3业绩接近预告区间上限，定增加速丁二酸和苹果酸落地。2.硅料Q3投放受限电影响不及预期，或于Q4释放，供需转松有望带动Q4光伏组件辅材放量。3.凯立新材2022Q3单季业绩基本符合预期，国产替代逻辑下具备成长的高确定性。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：生物类材料领域华恒生物；2.新能源&电力材料：光伏领域鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材；3.高端制造新材料：关注催化剂领域凯立新材；4.半导体新材料：光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP领域鼎龙股份；硅片领域TCL中环。