西部证券-泰晶科技-603738-三季报点评：消费电子需求疲软，布局高端小型化、超高频及车规级晶振产品-221031

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　　时间：10月29日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入7.33亿元，同比-18.40%；归母净利润1.79亿元，同比4.52%；扣非归母净利润1.46亿元，同比-13.86%。
　　业绩符合预期。分季度看，公司Q3实现营收2.08亿元，同比-37.97%、环比-21.17%；归母净利润0.43亿元，同比-42.98%、环比-30.57%。Q3业绩环比显著下滑原因：随着消费需求持续下行，公司晶振产品量价齐跌。但公司持续优化产品结构，持续推进高端小型化KHz、超高频MHz、车规级晶振等高端产品研发。在消费需求持续疲软的情况下，仍实现较强的盈利能力。
　　毛利率同比提升，期间费率同比下降。1）毛利率：公司前三季度毛利率为39.15%，同比提升2.07个pct。分季度看，Q3毛利率为35.96%，同比-8.51个pct、环比-2.13个pct。2）期间费率：公司前三季度研发、管理、销售、财务费率为5.70%/6.24%/1.87%/-2.48%，同比1.31/1.15/-0.18/-2.96个pct。
　　加快光刻小型化、超高频MHz、XO、TCXO、车规级晶振、RTC模块等高端产品布局。公司持续调整产品结构，超高频76.8、80、96、125MHz及超小型化1612、1210、1008产品量产；SMD微型KHz1210预研；推动特殊应用领域包括车规级、RTC晶片、工业级等研发和产业化；有源晶振XO、TCXO、OCXO系列产品量产及良率提升；开发包括3225、2016、K3215、OSC钟振等系列车规产品；推进RTC时钟模组研发及小批量生产。随着Q4终端需求逐步回暖，叠加高端光刻MEMS产品放量，公司长期成长可期。
　　盈利预测：基于Q3消费电子需求进一步下行，我们下调22-24年归母净利润至2.16、3.20、4.57亿元（前值为3.0、4.6、5.4亿元），分别同比-11.8%、48.4%、42.6%。考虑到公司在超小型化KHz、超高频MHz及车规级晶振等高端产品在国内处于绝对领先地位，看好长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子需求复苏进度不及预期；高端产品量产进度不及预期。