西部证券-阿拉丁-688179-2022年三季报点评：营收稳健增长，费用端投入有所加大-221031

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　　事件：公司公告2022年三季报，2022Q1-3实现营业收入2.66亿元，同比增长34.45%，实现归母净利润0.66亿元，同比增长10.08%。单季度看，公司2022年Q3实现营业收入0.88亿元，同比增长31.13%，实现归母净利润0.15亿元，同比下降16.26%。
　　毛利率有所下滑，研发投入加大。公司2022Q1-3管理费用率为13.3%，同比下降2.0pct；销售费用率为8.8%，同比提升2.1pct；财务费用率为-1.0%，同比提升1.4pct；研发费用率为10.1%，同比提升2.5pct。公司2022Q1-3毛利率为58.91%，同比下降4.6pct，净利率为24.7%，同比下降5.5pct。
　　需求旺盛收入稳健增长，费用投入加大导致利润端承压。2022年前三季度公司继续呈现扩张的态势，从产品品种的拓展、销售策略的优化、市场推广以及货源供给和开发的各方面推进，特别是克服疫情管控带来影响，销售收入仍保持较高的增长。我们预计毛利率端受到经销商销售返利以及疫情影响有所下滑；预计销售端由于公司不断扩大销售人员团队，导致销售费用短期增长较快；我们预计研发端由于公司不断加大投入，现货品种和期货品种不断增加，导致研发费用率较高，而研发成果转换到收入兑现尚需一定时间。
　　疫情下外资产品推广受阻，利好具有自主品牌生产的国产科研试剂龙头。阿拉丁目前产品丰富度和现货情况有明显增加，其他以代理进口试剂为主的贸易商货源因受疫情管控，客户需求难满足，产品源头受阻，利好具有自主品牌生产的国产科研试剂龙头。
　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS为0.78/1.09/1.44元，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情发展不确定性风险；行业竞争加剧风险；研发不及预期风险；行业政策风险；股价波动风险；