兴业证券-赛轮轮胎-601058-费用环比提升，单季度业绩承压，多项目推进保障公司未来成长-221031

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　　投资要点
　　事件：赛轮轮胎发布2022年三季报，报告期内公司实现营业收入167.18亿元，同比增长26.22%；实现归母净利润10.65亿元，同比增长6.24%，实现扣非归母净利润10.81亿元，同比增长14.14%。其中2022Q3单季度实现营业收入62.25亿元，同比增长35.52%，环比增长10.56%；实现归母净利润3.50亿元，同比增长17.17%，环比下滑10.91%；实现扣非归母净利润3.82亿元，同比增长40.75%，环比下滑4.94%。按公司30.63亿的最新股本计，实现摊薄每股收益0.11元，每股经营性净现金流0.19元。
　　维持“审慎增持”的投资评级。2022Q3，公司新增产能逐渐爬坡，带动轮胎销量同环比均有提升；同时公司自身的产品结构有所调整，产品销售价格同环比大幅提升，量价齐升下公司实现营收同比大幅增长。从盈利情况来看，2022Q3公司期间费用环比明显提升使得归母净利润环比短暂承压。
　　赛轮轮胎是国内的轮胎领军企业之一，以替换业务为主，积极推动配套业务，公司在北美、德国、越南等地设有完善的销售网络与物流中心，产品远销欧、美、亚、非等180多个国家和地区。公司在青岛、东营、沈阳、潍坊、越南、柬埔寨六地建有现代化轮胎生产基地，规划项目众多，并推出“橡链云”工业互联网平台，提升生产效率，助力公司数字化转型升级。另外，公司高度重视品牌建设与产品升级，积极宣传自身品牌形象，推出打破性能“魔鬼三角”的液体黄金轮胎。未来随着原料及海运费持续下降，叠加公司新产能与高端产品放量，公司有望迎来行业修复与自身成长的共振，发展空间广阔。我们调整公司2022-2024年EPS预测分别至0.49、0.72、1.00元，维持“审慎增持”的投资评级。
　　风险提示：原料价格与海运费波动风险，疫情反复风险，需求及投产不及预期风险