西部证券-玻纤行业月报2022年9月：海外需求短期承压，内需有望修复，细纱价格筑底-221031

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　　国内：粗纱价格持续下跌，细纱价格或已筑底。截止10月28日，粗纱方面，无碱玻璃纤维纱均价4483元/吨，月度涨幅-213元/吨；中碱玻璃纤维纱均价5450元/吨，月度涨幅为0；直接纱均价4050元/吨，月度涨幅为-200元/吨。因内需走低，供需失调，粗纱价格持续下跌。细纱方面，电子纱均价8000元/吨，月度涨幅为+450元/吨。Q3行业内没有细纱新增产线，叠加部分产线停产冷修，行业供需情况有望好转，价格筑底信号明显
　　下游需求持续疲软，行业库存较上月略有上升，现处于历史高位。9月玻纤行业整体库存为70.00万吨，同比上升52.09万吨，环比上升3.14万吨。受下游需求疲软影响，9月库存有小幅上升。
　　粗纱部分产能进入冷修，细纱Q3无新增产能。从实际投产情况来看，2022年国内供应端增量明显，在产产能处于高位。粗纱方面，截止目前行业实际新增产能22万吨，分别为邢台金牛10万吨（3月）、四川裕达3万吨（5月）、巨石成都15万吨（5月）、内江华原5万吨（7月）、重庆三磊12万吨（8月）；此外，冷修产线有泰山玻纤6万吨（5月）、重庆国际5万吨（9月）、巨石桐乡12万吨（9月底）。整体上粗纱产能投放按计划推进，需求低于预期使价格持续下降。细纱方面，截止目前共新增产能32.5万吨，分别为泰山玻纤6万吨（21年末）、建滔集团6万吨（1月）、中国巨石10万吨（6月）、重庆国际15万吨（6月）；此外，冷修产线有泰山玻纤1.5万吨（1月）、巨石桐乡3万吨（7月）。对比投产计划看，中国巨石10万吨产能略有延后，使价格在6、7月有所回弹。
　　出口数量持续负增长，与海外市场进入淡季有关，其中玻纤及制品价格同比仍保持上涨。2022年9月，我国玻纤及制品出口11.93万吨，同比下降19.7%，环比下降10.7%；出口均价为2030美元/吨，同比上升37.6%，环比上升3.0%。其中，粗纱出口数4.14万吨，同比下降36.1%，环比下降14.5%；出口均价为984美元/吨，同比下降9.5%，环比下降8.4%，环比回落系国内价格下降带来出口竞争加剧。对比国内外粗纱价格涨幅，1-8月月均涨幅为14.6%，而国内涨幅仅为-1.3%，国外涨幅仍高于国内。
　　投资建议：出口负增长但仍处于近几年较高水平，短期需求有所下滑，但价格仍具有韧性，中长期来看欧洲能源危机下本土产能或在成本压力下持续退出市场，有利于国内企业全球份额提升。内需方面，当前价格处于历史底部，考虑到生产成本上升当前企业盈利更低，具有充足安全边际，随着风电、汽车等行业投资出现回暖，预计Q4开始有望传导至玻纤行业，价格有望止跌回升；同时细纱价格筑底信号明显。建议关注中国巨石、长海股份。
　　风险提示：疫情风险、汇率波动、海外经济快速衰退、市场恢复不及预期。