光大证券-奕瑞科技-688301-2022年三季报点评：Q3业绩重回高增长，研发投入不断加强-221031

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　　事件：公司发布2022年三季报：前三季度实现营业收入11.04亿元（+34.01% YOY）、归母净利润5.08亿元（+55.89% YOY）、扣非归母净利润为4.05元（+50.94% YOY），业绩略超市场预期。
　　点评：Q3收入基本符合预期，全年有望维持稳健增长态势：2022Q1-Q3公司单季度营业收入分别为3.27/3.94/3.83亿元，同比+46.27%/18.53%/42.97%；归母净利润分别为1.01/1.76/2.32亿元，同比+35.47%/29.78%/99.43%；扣非归母净利润为1.12/1.63/1.31亿元，同比+65.10%/47.55%/44.50%。公司三季度归母净利润同比+99.43%，主要系金融资产公允价值变动等非经常性损益增加所致。前三季度公司营收和扣非归母净利润保持较高增速，我们估计公司四季度业务有望维持稳健增长态势。22H1齿科、工业收入分别为1.83/1.28亿元，两大业务具备高成长性，我们看好其长期发展空间。
　　研发投入持续加大，力争加速科技成果转化：公司研发力度不断加大，资金投入持续加强。2022Q1-Q3公司单季度研发费用分别为0.52/0.53/0.58亿元，分别同比+119.2%/74.3%/59.0%，分别占当期收入16.1%/13.5%/15.1%。公司拟建设数字化X线探测器关键技术研发和综合创新基地，加强CMOS探测器、CT探测器、TDI探测器等及探测器芯片研发，力求不断提升研发实力，加速科技成果转化，为成长为全球领先的探测器综合解决方案供应商奠定基础。
　　加强产能建设，优化产品结构，提高市场竞争力：2022年10月，公司可转债发行完成，募投资金将用于CMOS探测器、CT探测器等新型探测器和闪烁体材料产业化产能建设。新型探测器生产线的建设将进一步完善公司在高端、动态产品布局，优化公司产品结构；闪烁体材料量产能力的提升有利于公司满足自身CT探测器和线阵探测器的生产需求，降低产品成本、提高市场竞争力以及保证上游核心原料的自主可控。
　　盈利预测、估值与评级：公司为国内平板探测器供应商龙头，产品线布局较为全面，规模优势明显，考虑到齿科及工业端需求快速上涨，我们上调公司22-23年归母净利润为6.29/8.33亿元（较前次预测上调18%/15%），新增24年归母净利润10.90亿元，EPS分别为8.67/11.48/15.03元，现价对应22-24年PE分别为56/43/33倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外政策风险；齿科及工业需求不及预期；募投产能扩张不及预期等。