西部证券-10月PMI数据点评：经济增长动能再次放缓-221031

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　　制造业PMI再次跌破50%。10月制造业PMI下降0.9个百分点至49.2%，低于市场预期的49.7%。制造业PMI年内第三次跌破50%，今年以来总体上延续震荡态势。
　　生产和新订单双双回落。10月制造业生产指数下降1.9个百分点至49.6%，新订单指数下降1.7个百分点至48.1%，反映国内生产和需求均有所放缓。
　　出口需求仍然偏弱。10月出口新订单指数回升0.6个百分点至47.6%，仍然低于新订单指数。过去几周出口集装箱运价持续下行，也反映外需开始转弱。
　　制造业价格继续回升。10月制造业原材料购进价格指数回升2个百分点至53.3%，出厂价格指数回升1.6个百分点至48.7%。预计10月PPI环比增速继续改善，但基数影响下同比增速可能继续回落。
　　就业形势仍面临压力。10月制造业从业人员指数下降0.7个百分点至48.3%，创近5个月新低。
　　交货速度继续放缓。10月制造业供应商配送时间下降1.6个百分点至47.1%。制造业原材料供应商交货时间放慢，可能受到各地疫情防控政策趋严的影响。
　　非制造业PMI回落。10月非制造业PMI下降1.9个百分点至48.7%，连续第4个月回落。
　　服务业PMI继续回落，主要受接触性服务业拖累。10月服务业PMI下降1.9个百分点至47%。其中零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性服务业PMI低位回落；电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业PMI维持高位。
　　建筑业PMI高位回落，基建维持高景气度。10月建筑业PMI回落2个百分点至58.2%。其中，土木工程建筑业PMI维持60%以上高位景气区间，反映基建仍然较为活跃。
　　总体上看，短期经济增长动能再次放缓，宏观政策或进一步宽松。10月以来境内疫情再度回升。10月30日本土新增感染人数突破2000例，创8月下旬以来新高，河南郑州地区的大型制造业企业也受到疫情影响。往前看，4季度经济复苏仍面临挑战，宏观政策或进一步宽松。
　　风险提示：疫情反复，房地产需求持续低迷。